盈峰環(huán)境前身是浙江上風實業(yè)股份有限公司，傳統(tǒng)主營業(yè)務為電磁線業(yè)務及風機設備，是公司最大收入來源，占比超過71.05%。近幾年來，受宏觀經(jīng)濟結構調(diào)整的影響，電磁線行業(yè)競爭激烈，公司電磁線業(yè)務發(fā)展較為緩慢，2016年上半，公司電磁線業(yè)務收入為9.93億元，同比下降18.10%。公司意識到業(yè)務的局限性，開始探索轉型環(huán)保行業(yè)。

為了保證轉型的成功，公司采取了兩大措施，一是將傳統(tǒng)業(yè)務進一步聚集，為公司提供穩(wěn)定的盈利及現(xiàn)金流；二是將盈利較低或虧損的業(yè)務出售和剝離，將資金及精力調(diào)整向環(huán)保行業(yè)。

傳統(tǒng)業(yè)務進一步聚集 提供穩(wěn)定的盈利保障

公司作為國內(nèi)風機領域的龍頭企業(yè)，將風機業(yè)務聚焦核電和軌道交通領域。在軌道交通領域，公司產(chǎn)品市場占有率位居前列，應用在北京、上海、廣州、深圳等城市地鐵九十多個重大軌道交通項目中；在核電領域，公司設計制造的核電通風系統(tǒng)設備已成功應用在秦山、嶺澳等四十多個核電項目中。2016年7月，簽署華龍一號核電項目BOP暖通設備總包合同，預計風機行業(yè)每年將給公司貢獻3000-4000萬利潤。

圖1 盈峰環(huán)境傳統(tǒng)主營業(yè)務收入情況  來源：wind資訊

盡管電磁線及風機業(yè)務在公司營收中的比重逐步降低，但毛利率可以維持，能夠保障公司在轉型期間穩(wěn)定的盈利及現(xiàn)金流。

虧損業(yè)務進行剝離調(diào)整戰(zhàn)略轉型環(huán)保行業(yè)

受行業(yè)發(fā)展的影響，公司開始將機械制造、制冷設備等相關業(yè)務剝離和出售。2004年9月，以804萬元將上虞紹風鋼管制造有限公司48%的股份出售給浙江上峰壓力容器制造有限公司；2010年4月，以739.81萬元將紹興高風急速凍結設備有限公司60%的股份出售給盈峰控股；2011年8月，以707.13萬元將佛山市上風通風制冷設備有限公司75%股份出售給廣東盈科電子有限公司；2011年10月，將紹興上風華德通風機有限公司出售給禾峰國際。

圖2盈峰環(huán)境標的出售情況  來源：wind資訊

表1 2015年年報披露控股子公司營收情況

據(jù)2015年年報披露，五家機械制造相關控股公司中3家均存在不同程度的虧損。可以預見，隨著盈峰環(huán)保的戰(zhàn)略轉型，其虧損業(yè)務將進一步剝離。企業(yè)會將更多的資金和精力投入到環(huán)保行業(yè)中。

并購環(huán)保高增長標的，完成全產(chǎn)業(yè)布局

2015年11月，盈峰環(huán)境先是以17億元（其中現(xiàn)金支付3.8億元、股份支付13.2億元）外延式收購宇星科技100%股權，正式轉型跨入環(huán)保領域。宇星科技是一家以分析檢測技術為核心、集環(huán)境在線監(jiān)測儀器及系統(tǒng)的研發(fā)、制造設計工程總承包和運營為一體的綜合性環(huán)保服務企業(yè)。通過并購宇星科技，盈峰環(huán)境進入了環(huán)境治理的中游監(jiān)測與下游治理、運營領域。

隨后，公司又以1億元現(xiàn)金收購綠色東方51%股份，收購完成后公司對綠色東方增資，所持股份提升至70%，開始布局垃圾焚燒領域。綠色東方是國內(nèi)生活垃圾焚燒發(fā)電的開創(chuàng)者之一，有多年的垃圾焚燒發(fā)電從業(yè)經(jīng)驗，擁有自身獨特的垃圾焚燒、煙氣處理和滲濾液處理技術，公司具有自主知識產(chǎn)權的大型垃圾焚燒爐專利技術填補了國內(nèi)核心技術的空白。盈峰環(huán)境將憑借綠色東方在生活垃圾發(fā)電領域的技術優(yōu)勢以及多年豐富的從業(yè)經(jīng)驗，開拓垃圾焚燒領域市場。

2016年8月，公司以11,400萬元收購亮科環(huán)保55%股權，公司全資子公司上風（香港）有限公司分別以10853.14萬元、22610.27萬元收購大盛環(huán)球、明歡有限100%股權。亮科環(huán)保的主營業(yè)務是農(nóng)村污水處理及生態(tài)修復，亮科環(huán)保、大盛環(huán)球及明歡有限的收購使盈峰環(huán)境切入城鎮(zhèn)和農(nóng)村污水處理業(yè)務。

通過對幾家具有核心技術高增長環(huán)保企業(yè)的收購，盈峰環(huán)境完成環(huán)境監(jiān)測、垃圾焚燒、污水處理等業(yè)務布局，確立了公司在環(huán)保行業(yè)的地位，環(huán)境綜合治理能力顯著提升。

注重標的核心技術及盈利能力 實現(xiàn)對風險的把控

盈峰環(huán)保在并購標的的選擇中，除了戰(zhàn)略層面的考慮，更加注重標的的核心技術及盈利能力。多家并購標的在并購時都有項目在手，有業(yè)績承諾，很好的實現(xiàn)了對風險的把控。

宇星科技2014年公司研發(fā)投入6954.80萬元，占營業(yè)收入的9.11%，研發(fā)人員541人，占宇星科技總數(shù)的47%，遠高于行業(yè)平均水平。除了有核心技術的保障，宇星科技承諾2015-2017年扣非凈利達到1.2億元、1.56億元、2.10億元。

綠色東方目前在手項目9個，4個已進入投建階段，其中阜南、廉江2個項目已進入運營階段，2017年起并網(wǎng)，壽縣項目2017年起試運行，預計2018年開始并網(wǎng)運行。

亮科環(huán)保先后在佛山地區(qū)中標并實施了30多項農(nóng)村污水處理項目，并在云浮郁南、羅定、新興、湛江、江門、肇慶等地陸續(xù)開展試點示范項目的建設。大盛環(huán)球和明歡有限持有的廣東省佛山地區(qū)華清源環(huán)保、源潤水務、華盈環(huán)保、華博環(huán)保、源溢水務等5家城鎮(zhèn)污水處理公司，在佛山順德區(qū)的市場占比較大，具備較強的盈利能力，日處理達到規(guī)模28.8萬立方米，超過佛山順德區(qū)污水處理總量50%。亮科環(huán)保、大盛環(huán)球及明歡有限的股東承諾：2016-2018年上述標的經(jīng)審計后合扣非凈利潤分別不低于5500萬元、6500萬元、7500萬元。

戰(zhàn)略布局，資質(zhì)齊全，核心技術，高業(yè)績增長，成為并購企業(yè)選擇標的最看重的四點。

簽署數(shù)個環(huán)保訂單  轉型打造綜合環(huán)保平臺

2016年下半年，在完成亮科環(huán)保等公司收購后，盈峰環(huán)境陸續(xù)公布數(shù)個環(huán)保治理項目訂單，訂單總金額超42億元。據(jù)2016年年報披露，宇星科技完成業(yè)績對賭，實現(xiàn)營收10.15億元，同比降6.4%，毛利率升2.22個百分點至37.52%，歸母凈利潤1.72億元，同比增35.6%，扣非后利潤1.59億元，超過承諾的1.56億元。同時16年收購的大盛環(huán)球和明歡有限在8月底實現(xiàn)并表，合計貢獻了利潤1213萬元。

編輯：洪翩翩