作者系北京上善易和投資管理有限公司投資經理 

2019年7月22日，備受矚目的科創板首批掛牌公司正式鳴鑼開市，邁出了資本市場全面深化改革新征程的最新一步。開市首日，25只股票集體高開高走，到下午收盤，有4家公司漲幅超過200%，漲幅最大的安集科技收盤漲400.15%，25只股票平均漲幅超過140%，市場給予了強烈的支持態度。從首個交易周市場表現來看，新股上市首日表現靚麗，隨后幾個交易日股價正常波動，表明市場承接能力較強。

科創板鼓勵技術驅動型企業

對比創業板或者主板，我們可以看到，科創板發行上市條件更具包容性，審核周期高效快速，不再以營利為核心指標，堅持以信息披露為中心，同時結合科創企業的特點做出了差異化的信披安排，作為資本市場改革“試驗田”，科創板的制度創新讓更多國內高精尖、高成長的科創企業有機會擁抱資本市場。

科創板的初心，如證監會主席易會滿所說，并不是一個簡單板的增加，而是制度的創新。科創板的設立是為了推動資本市場改革，是為了增強資本市場對實體經濟的包容性，真正解決科技創新型企業前期研發投入大、營利模式不成型導致融資受阻等問題。從科創板的定位來看，其企業定位為面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求、符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高。行業范圍涵蓋新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保和生物醫藥。這些定位和行業范圍可以看出科創板鼓勵的上市企業將是技術驅動型的，而不是資金密集型的重資產公司、利用資源優勢、資金優勢贏得競爭的企業。

節能環保是重點支持板塊 五環保細分領域受青睞

雖然節能環保與一般定義上的科創企業有一定區別，傳統環境產業是政策驅動、資金密集型產業，是環境公共服務體制的附屬產品，是工業體系的附屬產業，更強調用成熟的技術手段和工程去解決污染問題，自身技術的發展更依賴于基礎科學或其他學科。但是因為環境產業作為中國新時代的新興產業，高度契合生態文明的政治需求及民生需求，是國家的重要戰略方向，節能環保被列入科創板重點支持領域之一，是必然也是必須的結果。

2018年是環境產業發展史上重要的一年，環境產業上市企業資本估值平均跌幅超過50%，十幾年一直高歌猛進的環境企業被踩了“急剎車”，行業格局發生了巨變，在國家污染攻堅戰的決定性階段，亟需能真正解決環境問題的技術、模式出現，能突破“創新者的窘境”，具有破壞性創新能力的中小企業將迎來天時地利的大好時機，科創板的推出給了這類企業一個很好的融資通道，將推動整個行業的發展。在E20看來，在科創板的標準下，傳統的以投資運營、工程建設堆積體量環保企業難有機會，具有技術創新、模式創新、管理創新，能解決當下環保難題的環保企業將會有機會通過科創板對接資本市場實現跨越式成長，以下這些環保細分領域的企業會比較受科創板青睞：

1、智慧環保

智慧環保是互聯網技術與環境信息化相結合的新型環保概念，是環保技術轉型升級的必然產物。智慧環保系統利用信息化手段整合環保信息資源，實現了環保一張圖和環境的全面監管，提升了環境保護水平和對外服務的效能，對于管好生態環境具有重要意義。在政策的推動下，隨著國家以及各地政府對城市環境基礎建設的投入不斷加大，對于環境治理專業服務的需求日益旺盛，對服務水平和質量的要求也大大提高，如何從傳統環保產業順利地向智慧環保產業轉型，實現企業的升級變革是當前政府和環保企業非常關心的問題，智慧環保領域有廣闊的發展空間。巨大的市場需求前景+互聯網概念+模式創新，前景可期。

2、污泥、油泥等固廢處理

污泥的處理處置問題是我國目前生態環境治理領域的一塊“硬骨頭”，近年來，隨著城市化進程的加快，我國城市污水的處理量不斷提高，污泥的產量也呈現出逐年增長的趨勢，但歷史原因造成我國“重水輕泥”的現象一直存在，污泥的無害化處置率依然很低，據E20研究院調研統計，目前我國污泥無害化處置率僅不足45%，同時至少有18%的污泥不知去向，污泥處理現狀仍堪憂，破解難題還需技術革新。

污油泥處理在國內算是比較新的一個細分行業，污油泥結構成分復雜，油泥含有原油或成品油并混入泥沙或者其他廢物介質，其中的有效油分不能直接被分離和回收，并且污油泥會對環境造成很嚴重的污染，使環境資源受到破壞，污染土質和水源，可以說污油泥處理不當，是對生態環境的一個災難性毀滅。

在這些領域能實現技術創新、做出突破，解決當下實際問題的環保企業將會是科創板所青睞對象。

3、VOCs治理

傳統大氣治理企業，主業主要集中于煤電行業的脫硫脫硝，隨著供給側改革及環保升級，煤電行業脫硫脫硝市場增長空間有限。大氣治理新的增長曲線在VOCs治理以及非電行業脫硫脫硝。從技術創新及市場發展程度來看，VOCs治理是大氣治理領域下一個階段的核心板塊，該領域目前競爭格局尚未明確，擁有核心高端技術的企業，在登錄科創板方面會有一定的競爭力。

4、工業廢水

不同于傳統市政污水處理領域，工業廢水競爭格局相對比較分散，沒有形成絕對的龍頭企業，主要因為工業廢水分散于各個工業細分領域，污水成分與所屬行業緊密相關，不同的污水其處理方法大不相同，所以不像市政污水一樣有一套整體適用的技術體系，工業廢水往往水質復雜，需要根據各自的水質特點使用特定的處理工藝，這也就造成不同的環保企業使用不同的處理工藝，擅長不同的細分領域，并擁有自己的核心壁壘。在環保督查風暴之下，工業廢水市場空間將會持續釋放，在工業廢水領域擁有自己核心技術，能更低成本、或者能更高效處理污水，或者具有創新性商業模式的企業，將會有很強的競爭力，從目前已經申報科創板的環保企業中可以看到，其中不乏工業廢水處理細分領域的龍頭企業。

5、高端環保裝備制造

環保裝備制造業是節能環保產業的重要組成部分，是為環境保護提供技術和物質基礎的產業。目前國內部分核心高端環保裝備還是依賴于國外進口，近年來，部分國內環保企業慢慢在相關領域實現技術突破，具備了替代進口的能力。

編輯：程彩云