2019年12月，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》，明確了分拆試點條件，規(guī)范分拆上市流程。隨著分拆規(guī)則的明確，深康佳A(000016.SZ)分拆上市意愿的政策窗口正式打開。

近日深康佳A連發(fā)公告擬轉(zhuǎn)讓旗下兩家子公司易平方和毅康科技，這兩家公司都屬于康佳集團(tuán)當(dāng)初公開表示要二次上市的五家公司之列，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)志著康佳集團(tuán)“A拆A”由意愿走向了現(xiàn)實。

預(yù)計掛牌總底價將不低于31.06億元。

根據(jù)康佳集團(tuán)的公告，擬轉(zhuǎn)讓毅康科技11.70%的股權(quán)，保留39.3%的股權(quán)將作為長期股權(quán)投資，預(yù)計掛牌底價不低于3.06億元。擬轉(zhuǎn)讓易平公司70%的股權(quán)，保留25.776%的股權(quán)作為長期股權(quán)投資，預(yù)計掛牌底價不低于28億元。

康佳集團(tuán)對實施分拆行為給的解釋說明是為了優(yōu)化公司資產(chǎn)配置，推動下屬公司資本化運作，提高整體收益。

一、歸整業(yè)務(wù)板塊，聚焦核心能力流轉(zhuǎn)

從主營業(yè)務(wù)上來看，毅康科技主要從事環(huán)保業(yè)務(wù)，為客戶提供環(huán)保項目的整體解決方案，業(yè)務(wù)能力集中在環(huán)保和公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。易平方則是從事多媒體業(yè)務(wù)，為客戶提供跨屏場景文娛系統(tǒng)服務(wù)，面向智能電視等多場景跨屏終端提供內(nèi)容與應(yīng)用。

相對于康佳集團(tuán)自2019年以來就逐步確立的落實“科技+產(chǎn)業(yè)+園區(qū)”發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞“半導(dǎo)體+新消費電子+科技園區(qū)”的核心主線，此次轉(zhuǎn)讓的兩家公司與集團(tuán)公司的主營業(yè)務(wù)交叉性并不太強(qiáng)。出于業(yè)務(wù)板塊歸整的長遠(yuǎn)打算，轉(zhuǎn)讓主營業(yè)務(wù)之外的公司，反而有助于企業(yè)聚焦核心、提振企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量。

根據(jù)康佳2020年報顯示，公司將在2021年堅持精品意識和爆品思維，積極打造出一系列高技術(shù)、高毛利、高顏值、高口碑的精品。不斷聚焦核心的康佳就可以集中更多優(yōu)勢條件大力實施精品工程，將商品思維和流量思維輪轉(zhuǎn)起來使用。

二、推動分拆上市，提振資產(chǎn)資本雙優(yōu)勢

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，分拆上市有利于價值觀發(fā)現(xiàn)，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。對企業(yè)而言了，“A拆A”之后能夠幫助上市公司在理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、拓寬融資渠道、完善激勵機(jī)制等方面發(fā)揮重要作用，還有助于提升直接融資比重，使得優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資本的支持下更專注主業(yè)、更健康發(fā)展。

康佳集團(tuán)積極推動子公司資本化運作，一旦上市，將充分享受子公司上市后的投資收益，每分拆一個子公司，就意味著多一個融資平臺，自身估值和股價將有明顯提升。

根據(jù)統(tǒng)計，2020年以來，70余家香港上市公司開展分拆子公司活動，成功實現(xiàn)分拆的有33單，當(dāng)前分拆上市已成為香港上市公司的新常態(tài)。其中成功完成分拆上市的企業(yè)就有復(fù)星國際、京東、聯(lián)想、中國鐵建等，延伸到美國市場近幾年也有60多家分拆案例。

再看被康佳集團(tuán)分拆的兩子公司的質(zhì)地，僅今年上半年，易平方的凈利潤就超過0.96億、凈資產(chǎn)4.16億，市場評估價值39.6億而且早已引進(jìn)阿里巴巴入股;毅康科技凈利潤超過1.31億元、凈資產(chǎn)17億元，市場評估價值高達(dá)26.08億。從盈利穩(wěn)定性和成長性角度來判斷，分拆后在市場和資本的賦能下，這兩家公司將給康佳集團(tuán)帶來更高回報。

另外同行對“A拆A”的強(qiáng)烈積極性也加速了康佳的進(jìn)程，創(chuàng)維旗下酷開網(wǎng)絡(luò)、TCL科技旗下雷鳥科技、海信視像旗下聚好看、海爾智家旗下卡奧斯均表示會考慮分拆獨立上市。一步快步步快，競爭不斷白熱化，能否借助強(qiáng)政策的利好先一步搶到時間窗口和機(jī)會窗口，對康佳的未來格局就顯得至關(guān)重要。

三、充裕現(xiàn)金流，推動康佳電子向康佳科技升級

康佳集團(tuán)此次若能成功完成分拆，眼前的好處是可以依轉(zhuǎn)讓易平方公司股權(quán)獲得約9.14億元的稅后收益，且享有兩家公司剩余股權(quán)的長期股權(quán)收益。

近10億元的進(jìn)賬可以增加手上的現(xiàn)金流，進(jìn)一步優(yōu)化資金配置。對支持康佳開辟新的行業(yè)賽道、整合更高端的產(chǎn)業(yè)鏈、培育非家電業(yè)務(wù)、幫助康佳電子向康佳科技轉(zhuǎn)型升級提供雄厚的資本。

2021年一季報顯示，深康佳A凈利潤達(dá)到0.73億元，同比漲幅133.01%，逐漸恢復(fù)到近五年來最好水平。

應(yīng)全球半導(dǎo)體持續(xù)高漲的需求，康佳集團(tuán)重點布局的Micro LED產(chǎn)業(yè)鏈也將迎來長期高景氣度。7月13日，深康佳在投資者互動平臺上表示，重慶康佳半導(dǎo)體光電產(chǎn)業(yè)園項目已建成Micro LED全制程研發(fā)生產(chǎn)線，實現(xiàn)小批量試產(chǎn)。

重慶康佳半導(dǎo)體光電產(chǎn)業(yè)園，作為康佳重資產(chǎn)打造的國內(nèi)第一個大規(guī)模Micro LED產(chǎn)線，無論是從產(chǎn)能、技術(shù)，還是從結(jié)構(gòu)和布局上都使得康佳在國內(nèi)乃至全球的行業(yè)地位不斷提升。

先完成分拆、再實現(xiàn)上市，可以使康佳集團(tuán)的資產(chǎn)流動性更強(qiáng)、更高，一舉促進(jìn)了母公司新陳代謝，亦有理由期待康佳能成為千億市值的新科技巨頭。

回顧：康佳的環(huán)保進(jìn)軍之路

自2010 年起直至 2016 年，康佳主業(yè)年年虧，2017年上半年半年報顯示，仍沒有跨過盈利這道坎。2017年底，康佳集團(tuán)發(fā)布公告，表示希望剝離家電制造等重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，摘下“傳統(tǒng)制造業(yè)”的標(biāo)簽，通過投資、孵化等方式，尋找新的業(yè)務(wù)增長點。

2018年5月21日，康佳舉辦了38周年慶典暨轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略發(fā)布會。為適應(yīng)新的產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃，組建了科技園區(qū)業(yè)務(wù)群、產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)群、平臺服務(wù)業(yè)務(wù)群和投資金融業(yè)務(wù)群四大全新的業(yè)務(wù)群組，康佳環(huán)保科技事業(yè)部也正式授牌，康佳正式切入環(huán)境產(chǎn)業(yè)，重點布局節(jié)能環(huán)保、半導(dǎo)體、新材料等領(lǐng)域。

進(jìn)軍環(huán)保后不到一個月時間，2018年6月15日，康佳集團(tuán)發(fā)布公告稱，華潤環(huán)保水務(wù)有限公司牽頭，其旗下子公司毅康科技毅康科技有限公司、中鐵四局集團(tuán)有限公司、上海市政工程設(shè)計研究總院(集團(tuán))有限公司聯(lián)合體預(yù)中標(biāo)東港市城市內(nèi)河綜合治理工程，項目投資金額約為12.99億元。該項目主要建設(shè)內(nèi)容包括東港市白云污水處理廠擴(kuò)建工程，以及排水泵站改造、截污納管及污水管網(wǎng)完善等河道綜合整治工程，其中，擴(kuò)建工程的合作期為30年(建設(shè)期2年，運營期28年)，河道整治工程的合作期為20年(建設(shè)期2年，運營期18年)。6月25日，正式中標(biāo)公告發(fā)布。

編輯：趙凡