近期，一家新登陸創業板的環保公司，就在招股說明書中提示，公司面臨應收賬款不能全額回收的風險。后續債務人可能存在經營情況出現重大不利變化，不能按時、足額償還相關欠款，公司應收賬款不能收回，進而影響現金流及日常經營的風險。

環保公司，尤其是投資運營類環保公司，正在遭遇什么，出路在哪里?

目錄

01 后疫情時代環保公司生存圖鑒：PPP苦果自食，疫情雪上加霜

02 回款難其實是老問題

03 刀尖上的環保公司

04 如果地方政府躺平

05 環保公司的自救之策

06 法律途徑可行嗎?

07 誰能出手相救?

現在的環境產業，有點像是電影里美國大兵扔出手雷后的戰場，只聽一聲“fire in the hole”之后，有的環保公司已經蹲下，有的兀自挺立。

不管是蹲下還是挺立，那些曾經或正在環境產業里進行項目投資的環保公司，面臨的危險最大。

政府不能按時、足額支付費用，PPP協議因為地方政府領導調整不能履行，這些問題在過去都曾經反復出現。最近兩年，因為疫情的原因，問題更嚴重了。

近期，一家新登陸創業板的環保公司，就在招股說明書中提示，公司面臨應收賬款不能全額回收的風險。后續債務人可能存在經營情況出現重大不利變化，不能按時、足額償還相關欠款，公司應收賬款不能收回，進而影響現金流及日常經營的風險。

環保公司，尤其是投資運營類環保公司，正在遭遇什么，出路在哪里?

后疫情時代環保公司生存圖鑒：PPP苦果自食，疫情雪上加霜

在綠谷調研中，A上市公司高管說：“從做項目的角度來講，延期支付其實一直都存在，只是對于我們而言，在之前階段，主要是在工程業務上，拖欠嚴重，運營還是好一些。” A上市公司以水的業務為主，有少量PPP項目，有較多EPC、傳統投資運營項目。

運營部分，賬期有長有短，但是它是滾動的，相對來講還比較穩定，會持續地有進賬，以前支付問題都不大。工程部分，則是區域差異比較大，A公司在有的區域選擇去做資金相對到位的項目，支付也還行，但在沒有精挑細選的區域，問題就比較嚴重。

比較明顯的變化是在去年，因為疫情以后，政府支付能力越來越差。運營項目，原來還不錯的，現在支付推遲延后也比較明顯，像一些帶資產的項目，費用就收到了去年的半年，政府這邊說確實是沒錢，財政收入下降得比較厲害。這種延期支付，已經是不同區域的普遍現象。

B上市公司前幾年簽了較多PPP項目，其高管說：PPP項目是兩種類型，一種是BT(投資建設)加O(運營)，BT的部分，是用可行性服務費來付，O是使用者付費。另外一種就是BOT。目前來說，O這部分多多少少還能給一點，BT部分的拖延是最嚴重的。

他說，“我們都是用杠桿去做的，用資金敲門，總投資里80%的錢是借的，要給銀行還本付息的，現在壓力都在投資人身上，轉移不到項目上去。我們作為社會資本方就要去承擔這個壓力。PPP項目中政府的實施機構出資的那一部分，它什么責任都不擔，它實際上是個監督機構?！?/span>

他認為，只要是PPP項目，無論國企、央企，還是環保上市公司，都會遇到這個問題，只不過嚴重程度有所不同，因為資金壓力不一樣。

C上市公司售賣技術、產品、服務，也做環保工程，主要客戶就是地方政府。因為基本上沒有幾個PPP項目，這家公司看起來是最超脫的，但也同樣承擔追欠之苦，總資產40億的公司，應收賬款年年都有將近10億。

C公司高管說：拖欠的問題是一直存在的。

他說，地方政府延期付款有三種情況，一種就是地方政府確實沒錢，但又要辦事兒;第二種情況是有錢，但是機制不順，這個錢無法給到企業手里;第三種，是極少數的惡意拖欠的。因為都是公款支付，一般來說不存在主觀故意不付錢的，極少數的惡意拖欠是公司“得罪人”了。

但B公司高管認為：“所有的拖欠都是惡意的。環保行業就是被地方政府玩死了，所有的責任都是環保公司在扛?！?/span>

一家進入環保行業一定年頭的央企則稱：“不知道其他單位，但我們的這些項目，地方政府履約不太好。對我們公司的主要水利水務項目進行了統計，投資回收率比較低?！?/span>

據中國環保產業協會統計，2021年，A股177家環保上市公司中，有130家企業應收賬款增加，占比73.4%。整體來看，177家公司的應收賬款總體增長了10.8%。

回款難其實是老問題

環保行業本身具有長周期、重資產、回款慢等屬性，環保項目資金回籠周期往往長達二三十年，固定成本投入高，本就有較高的經營杠桿，再加上其合作對象往往是地方政府，許多地方政府財政能力有限，就更給企業發展添了一層風險。

尤其是近些年來，在追求綠水青山，堅決打好污染防治攻堅戰之際，相當一部分環保企業陷入了高負債、高杠桿的泥潭。

編輯：李丹