在新周期大環境不利因素疊加的情況下，“祥子們”選擇了躺平。過去高速發展時代，環境企業實現五年內營收、利潤的“倍增”目標不算是一件太難的事情。但是在GDP增速進入“5”時代后，依然能夠提出倍增計劃的，就值得我們去學習，也值得我們去分析他們的成長之路。在年中盤點之際，我們選取三家分別是外企、地方國有控股上市公司和民營控股的上市公司的“十四五”業務增長模式，試圖從中得到一些啟發和借鑒，來探尋環境企業的增長之路，供行業同仁分享。

在新周期大環境不利因素疊加的情況下，“祥子們”選擇了躺平。確實在當前嚴峻的外部環境和行業競爭格局下，躺平不失為一種選擇，但尋找增長的破局之路是每一家環境企業都無法回避的核心命題。增長是一直在談論無法回避又倍感焦慮的話題。當前環境企業都面臨著增長動力不足、增收不增利的發展困境，但是有一個共識，那就是只有發展才是化解前進過程中一切困難的最佳策略。

有人曾經說過，今日取得的成績都是時代發展的紅利。過去高速發展時代，環境企業實現五年內營收、利潤的“倍增”目標不算是一件太難的事情。但是在GDP增速進入“5”時代后，依然能夠提出倍增計劃的，就值得我們去學習，也值得我們去分析他們的成長之路。在年中盤點之際，我們選取三家分別是外企、地方國有控股上市公司和民營控股的上市公司的“十四五”業務增長模式，試圖從中得到一些啟發和借鑒，來探尋環境企業的增長之路，供行業同仁分享。

（一）陶朗集團未來五年業務倍增戰略

2022年7月初，陶朗集團總裁,Tove Andersen發布可持續發展的計劃和五年營收翻番戰略。讓我們來看看陶朗集團是怎樣一家外資企業？并分析陶朗集團五年營收翻番戰略的增長路徑。

陶朗是誰？

陶朗集團Tomra Systems (TOM)成立于1972年，是飲料瓶自動回收機和傳感分選技術的全球引領者，總部位于挪威阿斯克，在全球擁有4600多名員工。2021年營業收入109億挪威克朗，2022年7月7日公司市值588億挪威克朗。

1972年，挪威Petter和Tore Planke兄弟在一個小棚屋里打造了世界上第一臺飲料瓶自動回收機，陶朗也應運而生。從最初的專注于飲料瓶自動回收機業務，到實現了跨行業、跨領域的業務布局，通過先進的回收和分選系統踐行循環經濟，優化資源配置，減少資源浪費，陶朗的解決方案被廣泛應用于飲料瓶智能回收機、資源回收、食品和礦產領域。主營業務：收集解決方案（70,000多臺飲料瓶自動回收機）、分選解決方案（食品業務、資源回收業務、礦產業務）。

五年營收翻番戰略及增長路徑

2022年7月3日，陶朗發布未來五年營收翻番戰略，五年營收翻番戰略以核心業務的有機增長為基礎，將開發有吸引力的相鄰業務，重點關注能夠發揮其競爭優勢及獲得強大回報潛力的市場機會。未來業務增長路徑如下所示：

陶朗集團未來五年營收翻番戰略的業務增長路徑

優勢市場地位

陶朗集團總裁兼首席執行官Tove Andersen：“過去50年的發展，為陶朗確立了舉足輕重的市場地位，這為我們加快核心業務增長、發展相鄰業務和在未來五年內將業務翻番的雄心奠定了堅實的基礎。”

以變革為核心

因時而變，因客戶而變。以變革為核心，致力于以可持續發展戰略引領資源變革，推進全循環業務，可持續發展戰略包括五個重點領域：資源生產率、可持續產品設計、供應鏈可持續性、氣候影響以及陶朗員工的價值觀。

持續技術創新

四十多年來，陶朗每年將營業收入的8%投入技術研發中，不斷進行技術創新，開拓新的產品解決方案，幫助客戶和合作伙伴突破生產中的瓶頸，提升生產效率和產品品質。

為客戶創造價值

以技術領先的基于傳感的分選解決方案，幫助食品加工、資源回收利用、采礦等行業客戶提高生產力、降低運營成本、提升效益。

為股東創造長期價值

基于未來業務倍增戰略，陶朗還提出了未來五年內的一系列新財務目標，包括實現15%的年度營收增長、18%的EBITA、40-60%的股息支付率和保持其A-/穩定級投資級別地位。

我們將陶朗集團五年倍增戰略歸屬于：基于優勢市場地位的核心業務可持續有機增長，而這種可持續的穩健增長比較容易贏得資本市場的青睞和認可，這或許正是陶朗集團高估值（PE為48.93倍）的內在原因。

（二）清新環境“十四五”業務倍增戰略

2022年5月20日，清新環境（002573）發布了“十四五”發展戰略，公司將實現資產、營收、凈利潤等成倍增長與業務結構的優化，讓我們來分析清新環境未來五年營收翻番戰略的增長路徑。2019年7月，清新環境成功引入四川發展，成為一家國有控股的混合所有制上市公司；2022年7月6日，公司市值81.56億元。

2018-2021年清新環境營收構成變化如下所示：

2018年-2021年，清新環境的大氣治理營收在30億元左右，2021年營收68.80億元，前三大業務：大氣治理收入33.73億元，水務環境治理收入14.99億元，資源利用收入10.46億元。

2018-2021年清新環境營收構成變化如下所示：

清新環境大氣治理收入占總營業收入比例從100%（2018年）降低至49.03%（2021年），水務、資源利用等營收已經占據半壁江山。

國有控股股東賦能下的多元化布局

清新環境國有控股股東——四川省生態環保產業集團有限責任公司是四川省級生態環保綜合服務平臺。公司旗下包含清新環境等各級子企業160家，員工7000余人。截止2021年底，資產總額357億元，擁有供排水規模300萬噸/日，管網運維2萬公里，流域治理1200公里，煙氣除塵、脫硫、脫硝總裝機容量30萬兆瓦，固（危）廢處置能力220萬噸/年。

完成混改所有制改革以后，清新環境業務賽道多元化拓展戰略布局，從大氣治理拓展至固危廢綜合處置、水處理細分領域，同時在生態修復、金屬資源化等細分領域進行了前瞻性布局，重要節點如下所示：

技術創新全面升級

工業煙氣治理及相關技術保持領先，工業水處理、市政水務和生態修復等領域的技術能力升級，資源化技術優勢培育打造；煙氣余熱回收和發電技術、余熱發電技術革新、能源技術集成。

市場化機制激發經營活力

2019年清新環境實現國有控股的混合所有制改革以來，公司充分發揮市場化機制激發經營活力。2022年5月19日，公司公告股權激勵計劃，本計劃的激勵價格為3.45元/股，激勵對象人數197人，首次授予權益數量3368萬股，占公司總股本的比例為2.40%。有效的激勵與約束機制正是混合所有制改革的初衷。

良好的開局

清新環境業務結構多元化初具規模，2021年已經取得了良好的開局，2021年營業收入同比增長46.34%；歸母凈利潤同比增長66.70%。2022年中期業績預告，2022年上半年扣非凈利潤2.2～2.4億元，比上年同期增長33.9%至46.1%。

依托控股股東四川省生態環保產業集團的市場資源優勢、資金優勢，結合清新環境的混合所有制的市場化機制優勢，通過做精存量、做大增量、培育增長新動能方式，清新環境實現“十四五”期間營收倍增發展戰略是值得期待的。

（三）高能環境“十四五”業務增長展望

北京高能時代環境技術股份有限公司（603588）成立于1992年，2014年在A股主板上市，2022年7月14日市值160億元；公司主要從事固廢處理和環境修復兩大業務領域，形成了以固廢危廢資源化利用、固廢危廢無害化處置、生活垃圾處理、環境修復等核心業務板塊，兼顧廢水處理、煙氣處理、污泥處置等其他領域協同發展的綜合型環保服務。

高能環境在“十三五”期間，穩健經營逆勢增長，2015～2020年營業收入年復合增長率為46.32%，2020年營收是2015年的6.7倍，即使在2018-2021年產業調整期，高能環境仍然呈現出逆勢增長的發展態勢。

2015～2021年營收增長情況如下圖所示：

2020年凈利潤是2015年凈利潤的5.2倍，年復合增長率為38.90%，2015～2021年凈利潤情況如下圖所示：

未來五年業務倍增目標或許可以合理延續

2015～2020年公司營業收入、凈利潤年復合增長率均大于35%，高能環境“十四五”期間營業收入、凈利潤年增長率高于15%，五年業績翻倍目標或許可以合理延續。

多元化業務結構已經形成

2018年-2021年高能環境業務結構如下圖所示，多元化業務結構已經形成。

營業收入結構更加優化

公司2021年運營服務收入占比為62%，營收結構更加優化。

研發力度持續加大

2017年以來高能環境研發力度持續加大，2017-2021年研發費用變動情況如下圖所示：

民營控股市場化機制更加靈活

有效的激勵與約束充分體現了民營控股上市公司市場化機制的有效性，近年來公司股權激勵方案如下圖所示，為公司業績持續增長提供了良性正向反饋。

民營控股上市公司的市場應變能力強，高能環境不僅重視技術研發，而且市場化機制更加靈活，可以預測“十三五”穩健經營逆勢增長發展態勢合理延續，高能環境“十四五”可持續增長或許同樣是值得期待。

點滴堅持會反饋在水落石出后

環境企業追求的不是流星的高光，而是不管刮風下雨，都能堅持每一天可持續的增長。我們分析了上述三個增長案例，雖然這三家的發展模式都不可復制，但有一點是共同的，都是從小企業走來，都是在堅持逐步建立和營造自身優勢。我們注意到這些具有代表性的環境企業都在努力奔跑這個可貴的跡象，業績增長彈性更好的技術創新型中小環境企業“瞪羚”們更要努力前行，每一家不甘心躺平，堅持行走，奮力奔跑的環境企業都了不起！

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編輯：李丹