據(jù)E20研究院統(tǒng)計，注冊制改革以來在創(chuàng)業(yè)板新上市的環(huán)境企業(yè)達(dá)29家（2020年8月24日～2023年8月31日），其中11家發(fā)布了股權(quán)激勵計劃，占比37.93%，我們對注冊制改革以來創(chuàng)業(yè)板新上市的環(huán)境企業(yè)股權(quán)激勵計劃的總體情況進(jìn)行了匯總整理，對激勵對象的績效考核指標(biāo)進(jìn)行了分類對比，分析了2022年以來創(chuàng)業(yè)板環(huán)境企業(yè)股權(quán)激勵變得更為活躍的可能原因，在此基礎(chǔ)上，探討如何提高上市環(huán)境企業(yè)股權(quán)激勵的有效性，期望本文對上市環(huán)境企業(yè)制定及完善股權(quán)激勵方案有所裨益。

01股權(quán)激勵的核心是什么？

激勵制度的核心是調(diào)動人的積極性，激發(fā)員工努力工作的內(nèi)在意愿，激勵制度鼓勵人們努力工作，激發(fā)人們心中向善的東西，它使好人工作更努力、更有創(chuàng)造性和自主性，有利于匯聚企業(yè)員工積極向上的發(fā)展正能量。管理制度的核心是權(quán)責(zé)分配和風(fēng)險管控，側(cè)重于員工約束與規(guī)范，確保企業(yè)經(jīng)營活動按照管理程序運(yùn)營并合理糾偏，減少企業(yè)員工消極自利的不當(dāng)行為。

股權(quán)激勵正是激勵與約束并重的長效激勵機(jī)制，著眼于增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展動力和提升運(yùn)營管理效率。在充分保障股東利益的前提下，按照收益與貢獻(xiàn)對等原則，通過健全資本市場增量價值分配機(jī)制，充分調(diào)動核心員工的工作積極性和創(chuàng)造性，推動公司業(yè)績穩(wěn)步提升，保障公司發(fā)展戰(zhàn)略落地和經(jīng)營目標(biāo)的達(dá)成。

A股上市公司股權(quán)激勵工具主要有第一類限制性股票、第二類限制性股票、股票期權(quán)、員工持股計劃等。限制性股票，是指股權(quán)激勵對象在滿足獲益條件（公司層面業(yè)績合格+個人層面業(yè)績考核合格）后將分次獲授一定數(shù)量的限制性股票，解鎖后出售從而獲得相應(yīng)的投資收益：公司提供的授予價格折扣收益（折扣率接近50%）+“市場先生”提供的市值增量收益。限制性股票的投資收益示意圖如下所示：

圖1 限制性股票的投資收益示意圖

02股權(quán)激勵對上市環(huán)境企業(yè)的價值體現(xiàn)

股權(quán)激勵作為長效激勵工具，其價值主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

◎ 進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，健全公司的激勵約束機(jī)制，形成良好均衡的價值分配體系，以保障公司業(yè)績穩(wěn)步提升。

◎ 留住和吸引人才，提高工作主動性和工作效率，增強(qiáng)人才對公司的歸屬感、認(rèn)同感和成就感。

◎ 激勵和約束骨干員工，有效減少企業(yè)委托代理成本和骨干員工的短視行為。

◎ 論功行賞，回報有貢獻(xiàn)的骨干員工，使其更加誠信勤勉地開展工作。

◎ 通過股權(quán)解除部分老員工權(quán)力問題，股權(quán)釋兵權(quán)，實(shí)現(xiàn)管理權(quán)力更迭平穩(wěn)有序。

03注冊制改革以來創(chuàng)業(yè)板新上市環(huán)境企業(yè)的股權(quán)激勵情況回顧

據(jù)E20研究院統(tǒng)計，注冊制改革以來在創(chuàng)業(yè)板新上市的環(huán)境企業(yè)達(dá)29家（2020年8月24日～2023年8月31日），其中11家發(fā)布了股權(quán)激勵計劃，占比37.93%，注冊制以來創(chuàng)業(yè)板新上市環(huán)境企業(yè)的股權(quán)激勵計劃情況如下所示：

表1 注冊制以來創(chuàng)業(yè)板上市環(huán)境企業(yè)股權(quán)激勵計劃匯總表

注冊制以來，創(chuàng)業(yè)板新上市環(huán)境企業(yè)股權(quán)激勵計劃匯總情況來看，有以下共性特征值得關(guān)注：

1、2022年以來，上市環(huán)境企業(yè)股權(quán)激勵情況變得更為活躍，表明這些創(chuàng)業(yè)板環(huán)境企業(yè)對未來3-5年的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長的主觀意愿更加強(qiáng)烈。

2、第二類限制性股票成為主要的股權(quán)激勵工具，占比達(dá)81.82%。（注：第二類限制性股票具有第一類限制性股票和股票期權(quán)兩者的優(yōu)點(diǎn)，即兼具授予價格低、出資時點(diǎn)晚的特點(diǎn)，已經(jīng)成為科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的主流激勵工具）。

3、激勵總數(shù)為81.25～1198（萬股/萬份），中位數(shù)為272（萬股/萬份），占總股本比例為1.07%～6.5%，中位數(shù)為1.97%。

非常巧合的是，股權(quán)激勵總數(shù)占比最高的仕凈科技2023年中期業(yè)績營業(yè)收入同比增長98.13%、凈利潤同比增長153.43%，營收、凈利潤同比增幅在11家創(chuàng)業(yè)板上市環(huán)境企業(yè)樣本中表現(xiàn)最佳。

創(chuàng)業(yè)板上市環(huán)境企業(yè)激勵對象的績效考核指標(biāo)

公司激勵對象的考核評價工作由董事會薪酬與考核委員會負(fù)責(zé)，若各年度公司層面業(yè)績考核達(dá)標(biāo)，激勵對象當(dāng)年實(shí)際歸屬的限制性股票數(shù)量=個人當(dāng)年計劃歸屬的股票數(shù)量×公司層面歸屬比例×個人層面歸屬比例，注冊制以來創(chuàng)業(yè)板新上市的環(huán)境企業(yè)股權(quán)激勵績效考核主要采用營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、營業(yè)收入目標(biāo)值、凈利潤目標(biāo)值等指標(biāo)組合，具體情況如下所示：

表2  注冊制以來創(chuàng)業(yè)板新上市的環(huán)境企業(yè)股權(quán)激勵績效考核指標(biāo)匯總表

從上表匯總情況可以發(fā)現(xiàn)：

公司層面績效考核：以營收成長性、盈利能力雙重考核案例最多（占比45.45%），營收或凈利潤成長性的案例較多（占比27.27%），以營收目標(biāo)值或者凈利潤目標(biāo)值的案例相對較少。

編輯：李丹