文一波
(北京桑德集團公司，北京 101102)

　　許多東西經不住瘋狂的炒作或做秀。在股票市場上，網絡股、高科技概念股歷經瘋狂、耗盡了牛勁，終于走上漫漫熊途。億安科技、銀廣廈之流在美艷而虛偽的外衣被撕破之后，露出了罪惡的猙獰，并給監管部門、投資人送去了一身的虱子。在產業界，我們已看到了家電業價格大戰和有關炒作的惡果：上市家電企業今年中期業績同比下降50％以上。過分的炒作、包裝都潛伏著可怕的后果。我是環保項目BOT模式的最早提出者之一，并在軀體力行地推廣這個模式。但是現在，我看到了炒作這一模式的危險，并以今天的發言作為警示。
　　炒作的風險是系統外的風險。炒作往往引起盲從，先從專家學者撰文介紹BOT模式，接著媒體介入，宣傳這種模式在發達國家如何流行，怎樣適合在我國推行，然后忙著樹立樣板和媒體對樣板的鼓吹。榜樣的力量是無窮的，于是出現盲從，一窩峰似地搞BOT項目。盲從是什么?盲從就是沒有條件搞BOT，“創造”條件也要搞。這里往往潛伏著危機，也就意味著這種模式要泛濫、要衰敗。 從BOT模式系統內看，每個環節也存在風險，有些是巨大的風險。從項目建設(B—Building)環節看，有前期風險和工程總承包的風險。
　　前期風險
　　(1)遭遇競爭和惡性競爭。在環保產業領域中目前BOT仍屬新生事物，不少環保公司不管是否有過深入研究、是否具備相應實力，都想擠進來，最不濟沾沾光、感受氣氛、混點經歷也行。更有甚者，惡性競爭的公司只為爭一個項目，作為集資、圈錢的由頭。不少資產規模令幾百萬的環保企業也到處承攬市政BOT項目，他們甚至連投資成本如何測算都不知道，就去與業主談運行價格。這種不 規范的市場競爭使愿意踏實做事的正規公司面臨較大風險。
　　(2)業主變數的風險。當前，環保項目的業主不少是政府部門，也可能有仍受計劃經濟影響的國營大型企業。業主數包括政府的換屆、領導人的更替，業主對工程要求的變更等。在當前的社會環境下，這種變化都可能使BOT項目不能順利推行。有人說，中國當前最大的風險仍在于人事的變更。前不久新疆某上市公司和在押罪犯做總經理恰巧說明這一點。甚或有的業主本身出發點就不對，試圖把乙方的錢弄過來再說，自己掌控。
　　(3)收費體系不健全。目前國內大部分地方尚未出臺收費政策。即使有政策也不見得能不折不扣地執行。另外，從費用數量方面講，收費收入或不足以滿足投資回報與運行，或收到的費用被緊張的財政部分或全部吞噬。
　　(4)融資風險。BOT項目需要大量的資金投入，一般乙方都需要融資，銀行等金融機構現在對貸款審查非常嚴格，而目前很多企業是先簽BOT協議再想辦法融資。這樣，融資風險就很明顯了。這種風險于己、于政府、于投資人都不利。
　　工程總承包風險
　　工程總承包風險主要針對的是，目前我國大型的、實力強勁的環保公司仍不多，環保公司大多缺乏大型工程總承包的經驗，而環保BOT項目一般金額多達數千萬、上億元。因此環保公司從事BOT面臨風是顯而易見的。這些風險就包含在技術路線選擇、系統優化、項目前期管理、征地、施工及施工管理、工程質量控制等工程行為之中。
　　在項目進入運營狀態(O--Operation)時，公司可能遇到的風險有以下幾方面：
　　(1)由設計規模與實際處理規模差異較大引起的風險。倘若實際規模小于設計規模，項目的投資回收期可能延長，甚或虧損；
　　(2)收費政策可能發生變化，從而使投資回收產生困難。
　　(3)各種運行成本因素發生價格上的變化，如電力成本、人員工資福利等與起初設計的不一致，使收回投資遇到風險。
　　(4)由于缺乏大型項目運行經驗，造成實際運行成本、處理效果等達不到預期目標，造成對經濟環境和生態環境的負面影響。
　　(5)長達20年甚至更長的運營期中可能出現的政治、經濟及自然不可抗力諸方面的重大變化所帶來的對項目執行的影響，等等。　　當項目進入移交(T--Transfer)階段時，可能遇到的風險更明顯。首先在環保領域還沒有一個BOT項目進行過移交，在中國這塊土壤上，將來會有怎樣的真實結局，還沒有經歷，談不上經驗參考。畢竟當初的協議要經過二十多年的世事變遷。其次，移交上甲、乙雙方是一個什么樣的心態，會采取什么樣的行為現在都是未知數，變數就意味著風險。三種可能都有：
　　(1)雙方友好移交；
　　(2)乙方將一付爛攤子“踢”給甲方；
　　(3)甲方克扣前數年巨款，不愿接受移交。第三，經過多年變遷，甲、乙雙方主體都可能發生巨變，由此給BOT項目最后的移交帶來風險。
　　當前，我國BOT項目特別是環保BOT項目目前仍缺乏政策、法規的支持，且在可預見的未來2～3年內也難做到法規完善，有章可循，這更是讓人感到風險難測。但是，存在的就是合理的，BOT形式的出現是歷史的必然。在全球環保風潮日盛的大環境下，在環境保護社會化的背景下，這一形式勢必會為推動中國環保事來的發展做出其應有的貢獻。我今天的發言，只為提請同仁注意其風險，也請有關各界為防范風險、化解風險做出努力，不使環保項目BOT形式的推廣陷入歧途。