導讀：在綠色發展業已成為國家可持續繁榮的內在動力的大背景下，PPP與綠色金融多層次交融促進，漸成水到渠成之勢。本文將展示全球PPP與綠色金融結合發展的五個領域和案例，以探討二者如何為促進我國社會、經濟、環境的可持續發展貢獻合力。本文選自首屆PPP征文大賽作品，目前大賽仍在進行中。

2016年，《實現聯合國可持續發展目標以人為本的PPP善治指導原則(草案)》發布，為PPP提供了可持續發展的導向標;同年8月我國七部委首次聯合發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》，明確以綠色金融支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動，對環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等提供金融服務。在綠色發展業已成為國家可持續繁榮的內在動力的大背景下，PPP與綠色金融多層次交融促進，漸成水到渠成之勢。本文將展示全球PPP與綠色金融結合發展的五個領域和案例，以探討二者如何為促進我國社會、經濟、環境的可持續發展貢獻合力。

一、 綠色基金+垃圾發電PPP：英國國家綠色投資機構的探索

英國的綠色投資銀行(GIB)成立于2012年，是英國立法支持的以盈利為目的的國家級綠色投資基金，建立之初由英國政府100%持股。發揮“綠色影響力”和實現“盈利”是其基本任務。“綠色影響力”是指投資活動應限制在“綠色項目”，GIB綠色績效關注的五個綠色目標包括：減少溫室氣體排放;提高自然資源的使用效率;保護或美化自然環境;保護或加強生物多樣性;促進環境可持續發展。其主要投資領域為海上風能、垃圾發電和能效提升。截至2015年，GIB共支持了7個地方政府PPP/PFI的垃圾發電項目(項目示例見表1)。

表1 英國“綠色投資銀行以優先債方式支持垃圾發電PPP項目

英國不僅是PPP模式的經驗輸出國，對于綠色項目和綠色技術創新提供的融資支持也值得跟蹤研究。以Addenbrooke's醫院的熱電聯產項目為例，為推進英國國家醫療服務體系的能源改造升級，GIB與英國英杰華集團 旗下的資產管理公司合作，1:1投資3600萬英鎊，以PPP方式為醫院提供綜合熱電動力裝置、生物質能鍋爐、高效雙重燃料鍋爐以及垃圾焚燒供電技術，并采取諸如新型照明、改進加熱和照明控制措施，為該醫院節省了大量能耗成本。醫院竣工后每年可降低3萬噸CO2當量，碳排放量相比改造前降低了47%。

對該醫院的投資僅為GIB支持英國國家醫療服務體系(NHS)實現能效目標的地方案例之一。對于類似的項目，GIB可直接債權投資，也可與Aviva ReALM能源中心基金，法國基礎設施協會(Societe Generale Equipment Finance)等機構聯合投資，或通過GIB能效基金(SDCL和Equitix)來投資。雖然投資的組織方式靈活多樣，但所有投資組合都遵循三個主要原則：1)還款來源要有保障，償還貸款的資金主要來源于系統運行過程中節省的能源支出; 2)貸款期限與熱電聯產系統的生命周期一致;3)提供有市場競爭力的融資利率。

GIB本著不與私人資本競爭的原則，專門投向無風險記錄、私人資本不愿投資，但經GIB判斷收益有保障的綠色前沿領域，其治理結構和績效結構的設計確保其能夠提供包括專業的綠色技術咨詢、環境與氣候風險管理及融資解決方案在內的整合服務。GIB實質上起到了PPP+綠色金融實驗室的作用，在為項目量身定制融資方案的同時也盡可能地保證模式的可復制性，進而不斷推動符合經濟、社會和環境訴求的項目落地，使得更多綠色項目的商業模式趨向成熟。

二、 社會和環境影響力債券+綠色醫院PPP：世行集團在土耳其的突破

2014年，ELZ Sa?l?k Yat?r?m A.?.公司在土耳其東部的埃拉澤省獲得28年特許經營權，負責當地一個輻射整個省域的綠色醫院的設計、建造、融資、裝備和運營。該項目是土耳其政府以綠色債券支持的第一個PPP項目，也是土耳其基礎設施融資改革、引入私人資本的“試點工程”。

該項目總成本約3.6億歐元，為80%債權加20%股權融資，項目在世行集團國際金融公司(IFC)的支持下發行了2.88億以歐元計價、為期20年的綠色債券。

為了提升債券評級，提高對投資者的吸引力，歐洲復興開發銀行(EBRD)以及世行的多邊投資擔保機構(MIGA)在項目中引入了增信機制，AAA級別的EBRD出資890萬，提供臨時流動性支持，以降低項目建設和運營過程中的風險，且覆蓋MIGA的政治風險。MIGA為債券投資級別的2080萬歐元提供了長達20年的政治風險擔保，也為工程的債券融資提供了擔保，令債券獲得了穆迪Baa2的評級，比土耳其的主權評級高出2個等級。法國開發署的私營部門機構Proparco與荷蘭開發署的FMO發展金融機構認購了債券。世行的國際復興發展銀行(IBRD)和EBRD也幫助土耳其衛生部完善了PPP合同管理與監管所必需的制度基礎和能力建設。

該項目債券經第三方機構Vigeo EIRIS綠色評級，被認證為“綠色且有利于社會”，確保項目建設和運營過程中的符合低碳化標準，該項目也完全符合IFC和EBRD的績效標準、EBRD業績標準，以及世界銀行集團環境、健康與安全指南(EHS)的要求。

綠色債券與普通債券相比，具有融資成本相對較低、融資期限拉長、投資者結構優化、環境和社會影響較好等優勢。去年底我國出臺的《綠色債券發行指引》、《綠色債券支持項目目錄》初步構成了我國綠色債券管理體系的基礎，且正持續完善項目認定口徑、“第三方意見”的報告和披露標準、項目環境與社會影響的跟蹤評估方法，風險管理及激勵政策等方面。未來若能借鑒國際經驗，為綠色PPP項目債券提供信用擔保，并通過市場化和差別化的擔保、補貼或稅收優惠政策進一步優化風險與收益的分擔機制，將為私人資本參與可持續基礎設施的建設提供更為完善的激勵和保障。

三、集中式太陽能發電+PPP：如何實現風險管理

摩洛哥計劃到2020年利用太陽能獲得14%的能源供應，且計劃將電力出口歐洲。在歐盟的支持下，摩洛哥政府制定了“太陽能發展計劃”，計劃的第一個項目在摩洛哥中部的沙漠城市瓦爾扎扎特(Ouarzazate)開展。該項目首期工程首次引入了PPP模式，標志著摩洛哥政府在太陽能發電計劃中將逐步引入私人部門的大規模參與，首期建成電廠已于2016年初投入使用。

編輯：趙凡