主板上市企業(yè)變少，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板成主戰(zhàn)場

放眼環(huán)境領(lǐng)域，國內(nèi)一線環(huán)保企業(yè)做大后，要么赴港上市，如光大環(huán)境、光大水務(wù)、光大綠色環(huán)保、北京控股、首創(chuàng)環(huán)境、粵豐環(huán)保、綠色動力等，要么清一色主板上市，如2017年接連掛牌的博天環(huán)境、中持股份、海峽環(huán)保、上海環(huán)境、德創(chuàng)環(huán)保等。

這種情況在2019年之后有了根本性逆轉(zhuǎn)。實(shí)際上，自2019年7月科創(chuàng)板開市以來，A股市場的IPO數(shù)量及規(guī)模一直在穩(wěn)步提升，科創(chuàng)板從無到有，到如今隊(duì)伍已經(jīng)越來越龐大，“小伙伴”越來越多，科創(chuàng)板已經(jīng)成了資本市場不可小覷的重要通道。這一年，環(huán)保企業(yè)上市板塊占比較為均衡，15家上市企業(yè)中，港交所主板占了5家，上交所主板有3家，科創(chuàng)板三席，創(chuàng)業(yè)板四席，合計已超四成。

2020年科創(chuàng)板開始發(fā)力，環(huán)境領(lǐng)域上市的18家企業(yè)，有10家選擇登陸科創(chuàng)板，4家選擇創(chuàng)業(yè)板，通過科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板兩大板塊上市的企業(yè)占比將近八成，上交所、深交所、港交所主板上市企業(yè)分別只有1家，總占比不到兩成。

2021年，科創(chuàng)板優(yōu)勢繼續(xù)，上半年資本市場共計86家企業(yè)在科創(chuàng)板上市，同比上升近1倍，IPO數(shù)量占比35.1%，募資金額共計692.08億元，IPO規(guī)模占比33.07%，其中環(huán)境領(lǐng)域科創(chuàng)板上市企業(yè)占據(jù)了7席，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)則高達(dá)11家，上交所和香港聯(lián)交所主板上市企業(yè)總共7家，占比不到三成。

科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板漸成環(huán)保企業(yè)上市主戰(zhàn)場，除了2019年科創(chuàng)板開板，另一個重要原因是，2020年6月創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制改革。與以往的審批制相比，注冊制最大的特點(diǎn)是“寬進(jìn)嚴(yán)出”，按照目前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市條件，準(zhǔn)入門檻相對較低，企業(yè)只要沒硬傷就都能上。

“科創(chuàng)板+注冊制”，給環(huán)保企業(yè)帶來了歷史性的機(jī)遇。

一直以來，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域民企的融資門檻高、融資成本高，融資難、上市難等問題普遍存在，民企很難借到資本的“東風(fēng)”。科創(chuàng)板的開閘為環(huán)保企業(yè)開辟了對接資本的新路徑，相較于創(chuàng)業(yè)板或者主板，科創(chuàng)板發(fā)行上市條件更具包容性，審核周期高效快速，不再以營利為核心指標(biāo)，堅持以信息披露為中心。作為資本市場改革“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新讓更多國內(nèi)高精尖、高成長的、具有科創(chuàng)屬性的企業(yè)有機(jī)會擁抱資本市場。同時，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的六大產(chǎn)業(yè)之一，也給環(huán)保企業(yè)帶來了更多機(jī)遇，尤其是民營環(huán)保企業(yè)。

E20研究院首席產(chǎn)融研究員王新平博士曾指出，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板中環(huán)境企業(yè)的權(quán)重相當(dāng)接近，面向國家重大需求的環(huán)境產(chǎn)業(yè)正受到新興資本市場——科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板(注冊制)的應(yīng)有重視。

不拼資產(chǎn)拼技術(shù)，上市企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域全面開花

國家產(chǎn)業(yè)政策的支持和資本市場多層次建設(shè)的推進(jìn)也讓環(huán)境產(chǎn)業(yè)與資本市場的融合發(fā)生了一些變化。

2017年上市的環(huán)保企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域還比較集中，大致可歸納為供水/水處理、環(huán)衛(wèi)/固危廢、煙氣治理等三大領(lǐng)域，上市企業(yè)幾乎是清一色的以環(huán)保PPP、BOT工程投資運(yùn)營驅(qū)動做大的業(yè)界龍頭企業(yè)，如老牌固廢國企上海環(huán)境、水業(yè)十大影響力企業(yè)中持股份、光大集團(tuán)旗下光大綠色環(huán)保以及中環(huán)環(huán)保、博天環(huán)境、興瀘水務(wù)、滇池水務(wù)等。

2018年上市的環(huán)保企業(yè)業(yè)務(wù)仍然集中于污水處理、固廢處理、煙氣治理等領(lǐng)域，其中在內(nèi)地上市的綠色動力和鵬鷂環(huán)保，仍然以業(yè)界領(lǐng)軍企業(yè)為主，一個是國內(nèi)首家A+H 兩地上市的垃圾焚燒發(fā)電頭部企業(yè)，一個是中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)環(huán)保水務(wù)領(lǐng)域的第一批實(shí)踐者和開拓者。

2019年之后畫風(fēng)突變，這一年上市的龍頭企業(yè)數(shù)量減少，中小企業(yè)數(shù)量增多，且涵蓋的業(yè)務(wù)領(lǐng)域開始變得多元化，如以膜材料/膜技術(shù)為主業(yè)的三達(dá)膜、深耕水處理劑市場的山東泰和科技、以臭氧設(shè)備為主業(yè)的國林環(huán)保，以及從事環(huán)境監(jiān)測儀器制作銷售的力合科技。

此后這一趨勢持續(xù)擴(kuò)大，尤其科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板匯集了眾多輕資產(chǎn)型、在細(xì)分領(lǐng)域有一技之長的企業(yè)，如2020年上市的專注藍(lán)藻治理的德林海，聚焦污泥治理的復(fù)潔環(huán)保、以環(huán)境技術(shù)服務(wù)為主業(yè)的南大環(huán)境、潛心高含水廢棄物處理的路德環(huán)境、深耕水深度處理的金科環(huán)境，還有2021年上市的冠中生態(tài)、建工修復(fù)、深水海納、元琛科技、盛劍環(huán)境、力源科技、百川暢銀、青達(dá)環(huán)保、深水規(guī)院等等，均是各自細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)獨(dú)角獸企業(yè)。

伴隨著國家大力推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，支持符合國家產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)行上市條件的節(jié)能環(huán)保企業(yè)上市融資，鼓勵節(jié)能環(huán)保企業(yè)利用資本市場做大做強(qiáng)，行業(yè)內(nèi)不少輕資產(chǎn)、技術(shù)密集型、在細(xì)分領(lǐng)域做到極致的中小型企業(yè)獲得更多上市機(jī)會。而傳統(tǒng)的以投資運(yùn)營、工程建設(shè)堆積體量的環(huán)保企業(yè)在資本市場的發(fā)展空間趨窄。

E20投資孵化板塊負(fù)責(zé)人、上善易和投資公司總經(jīng)理郝小軍曾提到，環(huán)境產(chǎn)業(yè)經(jīng)過二十年的發(fā)展，大多數(shù)經(jīng)營規(guī)模大，利潤多的大型環(huán)保企業(yè)在資本市場找到了自己的定位，承擔(dān)了環(huán)境產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資管理的作用。而組成中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)另外一股中堅力量的中小環(huán)保企業(yè)更能代表環(huán)境產(chǎn)業(yè)技術(shù)革新的未來，更具有活力。

E20環(huán)境平臺首席合伙人、董事長傅濤認(rèn)為，要讓環(huán)境產(chǎn)業(yè)終結(jié)資本套利的時代，讓企業(yè)回歸業(yè)務(wù)增長的本質(zhì)。對于企業(yè)而言，資本戰(zhàn)略永遠(yuǎn)是業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的助手，雖然強(qiáng)調(diào)要雙輪驅(qū)動，但沒有業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的1，后面加多少個0都是空的。

編輯：李丹