歷經30年發展歷史，中國環境產業最近三年又迎來上市高潮。這張圖展示了從1990年到2021年每年新增上市公司數量以及近三年環境企業上市呈現井噴式發展的過程。

經過詳細分析近三年新上市公司后發現，綠色部分遠多于黃色部分;黃色部分是以重資產業務為主的AB方陣企業，綠色部分是以技術和產品為主的CD方陣企業;AB方陣以國企為主，CD方陣基本都是民營企業。

從1990年到2019年，共有117家公司實現上市；而2019年到2021年這三年，共有75家新上市公司，占比39%，它們壯大了環境產業上市公司隊伍;在環境產業上市的三年黃金期，有75家新上市公司，其中26家為E20圈層企業。

在這三年黃金期，上市公司主要分布于水務、固廢，其中，32家是水務上市公司、28家是固廢上市公司、大氣13家、其它細分領域2家。此外，11家是AB方陣重資產企業;64家是CD方陣企業，占比85%，CD方陣企業基本做技術和產品，并且絕大部分是民營企業。與此同時，科創板已成為這些以技術作為驅動的優秀企業實現跨越式發展的龍門，科創板對于環境企業實現上市的貢獻非常顯著。從右側這張圖可以看到，75家新上市公司在證券交易所的分布狀況，深交所34家、上交所主板9家、上交所科創板多達24家、北交所3家、香港證券交易所5家。

在環境產業上市公司主體中，水務、固廢企業占據80%，AB方陣、CD方陣呈現三七開的分布狀態。在以做重資產投資業務的水業AB方陣上市公司中，E20圈層企業占總數量的比例高達70%。

這一張圖顯示迄今為止環境產業上市公司在各個證券交易所的分布狀況。AB方陣企業集中在上海、深圳和香港，科創板三年內有24家CD方陣企業入駐，這些企業都是以技術驅動為典型特征的公司。

總體看來，與CD方陣企業占比相比，AB方陣企業占比較多的細分領域排序：水務、固廢、大氣污染，也即水務最多、固廢其次、大氣污染相對較少。繼續分析以投資運營為核心、持有市政污水處理和供水資產的水業AB方陣上市公司，分析內容包括資產和業務發展狀況等等。

2021年中國水業AB方陣上市公司總資產合計超過8,000億元;10年間，企業平均資產增長4倍。這兩張穩定向上的數據圖，一張是總資產均值、一張是凈資產均值，都直接體現了資產增長情況。

然而，水務行業壓力也在逐漸累積。盡管水業AB方陣上市公司營業收入與資產增長趨勢大致相同，但是營業收入在保持持續增長同時，增速卻在放緩。近三年以來，企業凈利潤均值沒有同資產一樣實現高速增長，并且凈利潤均值在2021年出現首度下降，這個同疫情有關系，今年行業可能會面臨更大壓力。

伴隨水務企業業務的快速擴張，企業凈資產收益率呈現下降趨勢。從左邊這張圖可以看到，水務行業受到PPP沖擊，凈資產收益率在2018年有一次巨幅下降，除此之外，資產負債率也有小幅下降。毫無疑問，2021年收益率出現下降與疫情也有很大關系。

2017年和2018年政府對PPP進行整頓，中國水業AB方陣上市公司大多出現過不同程度的經營性現金流緊張狀況。也跟E20所呼吁的一樣，AB方陣水業上市公司在2019年迅速調整和轉換業務方向，回歸主營業務，重新以持有運營性資產為主，現金流實現持續好轉;然而，從2020年開始，受疫情以及一些經濟方面的不穩定因素影響，經營性現金流凈額均值出現三年順序梯降的狀態。2022年行業可能面臨更大壓力，應收賬款均值在逐年提高，這對行業是明顯的挑戰。

報告的第二章是中國水業AB方陣企業競爭力分析。

從2003年到2021年，水業十大影響力企業評選已經完成十九屆，明年將迎來第二十屆。除資產規模、營業規模、持有水量逐年提高，水務企業還面臨政府收入減少、疫情帶來的不穩定因素等壓力，這些又會引起企業負債率提高、凈利潤降低、現金流緊張等。在這樣的背景下，水務企業要從多方面比拼競爭力，比如比拼內功、比拼管理、比拼運營能力、比拼技術創新等等，這些都是比原來只比拼擴張的更大要求。

水業十大影響力企業評選也一直跟隨時代主流進行調整，今年按照四大維度評價水業十大影響力入圍企業，評選最終上榜企業。第一維度經營規模依然占最大權重，主要涉及企業運營規模、資產規模、財務規模。第二維度經營能力也很重要，前文分析了眾生相，也即水業AB方陣上市公司近幾年整體狀況，后述分析會分別對盈利能力、財務風險、收益質量和運營能力予以評價，經營能力評價維度也會涉及多個企業排行榜。第三維度涉及回歸企業主營業務的內容，在水務新增市場增幅下降情況下，珍貴的運營資產的剩余資源被哪些企業攫取，這當然是硬仗，也依然是硬指標。第四部分是社會影響力，包括企業新聞關注度。

編輯：李丹