2025年4月17日晚間，環(huán)保行業(yè)領軍企業(yè)清新環(huán)境（股票代碼：002573）披露2024年年度報告，報告顯示，公司2024年營業(yè)收入87.16億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤-3.78億元，經營性現金流量凈額14.92億元。這一數據背后，既有行業(yè)共性困境的折射，也暗含企業(yè)主動求變的挑戰(zhàn)。本文將從環(huán)保行業(yè)整體環(huán)境、企業(yè)自身經營策略及未來發(fā)展?jié)摿Φ榷嗑S度，客觀分析其業(yè)績變動原因，并探討破局之路。

一、行業(yè)背景：政策變化與市場競爭的雙重壓力

1、環(huán)保行業(yè)的周期性波動

近年來，環(huán)保行業(yè)在“雙碳”目標推動下持續(xù)增長，但2024年行業(yè)進入深度調整期。政策紅利逐步從粗放式補貼轉向精細化監(jiān)管，疊加地方財政支付節(jié)奏放緩，環(huán)保企業(yè)普遍面臨應收賬款回款難、現金流緊張等問題。清新環(huán)境的應收賬款賬齡變化導致信用減值損失增加，正是行業(yè)困境的縮影。2024年環(huán)保行業(yè)已披露年報數據顯示，應收賬款問題依然嚴峻，行業(yè)整體回款壓力較大。頭部企業(yè)如首創(chuàng)環(huán)保（146.59億元）、碧水源（124.00億元）、瀚藍環(huán)境（42.52億元）應收賬款規(guī)模持續(xù)高企，較上年末分別增加26.14億元、13.56億元、9.78億元，頭部企業(yè)現狀反映出行業(yè)普遍存在項目結算周期較長、資金周轉效率較低等問題。清新環(huán)境2024年末應收賬款為36.96億元，較上年末減少0.53億元，可以看出在行業(yè)周期較嚴峻的情況下，公司仍積極提升管理效率，持續(xù)加強應收賬款回收。

2、市場競爭加劇與盈利空間壓縮

隨著環(huán)保行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)通過規(guī)模效應和技術壁壘搶占市場，中小企業(yè)的生存空間被進一步擠壓，部分業(yè)務盈利空間收窄，反映出行業(yè)“價格戰(zhàn)”的激烈程度。2024年環(huán)保行業(yè)毛利率呈現顯著分化特征。垃圾焚燒發(fā)電等細分領域的毛利率相對較高，如永興股份（毛利率40.60%）、綠色動力（45.44%）顯示出細分領域的競爭優(yōu)勢；持有運營類資產的公司，毛利率相對保持穩(wěn)定，如重慶水務（26.58%）、創(chuàng)業(yè)環(huán)保（39.78%）、碧水源（28.55%）等，凸顯運營類業(yè)務的盈利韌性。布局資源化等領域的公司，因其業(yè)務屬性，毛利率相對較低，如高能環(huán)境（14.02%）。清新環(huán)境2024年毛利率為16.83%，年報中顯示資源利用業(yè)務的收入占比較大，毛利率較低，如剔除資源化業(yè)務，其余板塊毛利率為22.03%。整體來看，行業(yè)毛利率水平與業(yè)務結構密切相關，技術門檻高、運營屬性強的細分領域盈利能力更為突出。

3、政策變化疊加影響

清新環(huán)境在公告信息中提及：公司業(yè)績下滑的原因之一為赤峰博元資源化利用項目消費稅增加，同時在2024 年度業(yè)績預告中披露，對煤焦油加氫產線等資產組計提減值準備，可以看出消費稅的增加是造成煤焦油加氫產線等資產組盈利水平下降的直接原因。

通過查詢公開信息，這一現象并非個案，而是行業(yè)在政策變化壓力下的普遍挑戰(zhàn)。

聚石化學（688669）在2024年度業(yè)績快報公告中披露，因財政部、稅務總局《關于部分成品油消費稅政策執(zhí)行口徑的公告》（財政部稅務總局公告2023年第11號）規(guī)定，對烷基化油（異辛烷）按照汽油征收消費稅，全年稅務成本加重；岳陽興長（000819）在2024年年度報告中披露，對烷基化油（工業(yè)異辛烷）按照汽油征收消費稅后，工業(yè)異辛烷市場進入重構期，產能產量包括價格情況同比均發(fā)生較大變化；博匯股份（300839）在2024年三季度報告中披露，公司稅金及附加前三季度同比增加1,569.03%，由2,324萬元增加至38,791萬元，主要系本報告期申報的消費稅及附加稅費所致。

二、企業(yè)內因：短期陣痛與長期蓄力的平衡

1、利潤下滑的主要原因為短期影響

清新環(huán)境2024年年度報告顯示，公司2024年營業(yè)收入為87.16億元，與2023年86.14億元基本持平，毛利率16.83%較2023年度17.78%小幅下降。稅金及附加由0.93億元增加至2.59億元，凈增加1.66億元，信用減值損失及資產減值損失合計由2.65億元增加至4.36億元，凈增加1.71億元。從公開信息可以看出，公司2024年利潤下滑的主要原因為應收賬款賬齡變化導致信用損失準備增加，以及赤峰博元科技資產組計提減值準備增加等暫時性因素，預計相關影響后續(xù)可逐漸消除。

2、運營資產的價值沉淀

盡管歸母凈利潤短期承壓，清新環(huán)境在環(huán)保運營領域的積累不可忽視：大氣治理板塊運營脫硫、脫硝等特許經營項目18個、總裝機容量達15220MW，連續(xù)多年均居于行業(yè)前列；水務板塊覆蓋川、云、貴等地，供排水規(guī)模位居行業(yè)前列，運營項目達40余個，年處理水能力約14.69億噸；節(jié)能板塊EMC項目共22個，覆蓋玻璃、水泥、焦化等行業(yè)，年發(fā)電量近7億度。經公開信息查詢，2022-2024年，清新環(huán)境運營類業(yè)務占收入比重分別為50.73%、44.26%、41.75%，保持穩(wěn)定，運營資產為公司提供了穩(wěn)定的利潤與現金流，成為穿越周期的“壓艙石”。

 3、現金流大幅提升抗風險能力強

2022-2024年，清新環(huán)境經營性現金流量凈額分別為10.54億元、8.77億元、14.92億元，保持持續(xù)穩(wěn)定的經營性現金正流入，2024年更是大幅增長70.11%，創(chuàng)出階段性新高，體現了公司較強的抗風險能力。根據已披露年報數據統(tǒng)計，2022-2023申萬環(huán)保行業(yè)上市公司經營性現金流量凈額平均值分別為3.06億元、3.26億元。

清新環(huán)境年報中顯示，通過引入優(yōu)質金融機構、置換高息貸款和提高資金使用效率等多種方式壓降財務成本，近三年公司綜合融資成本累計下降1.5%，為降本增效發(fā)揮重要作用。同時從公開信息可獲知，2025年度，清新環(huán)境成功續(xù)評“AA+”主體信用評級，20億元中期票據獲準注冊，體現了外部機構對公司戰(zhàn)略布局、經營質量及可持續(xù)發(fā)展能力的充分肯定，進一步夯實后續(xù)經營發(fā)展過程中的造血能力。

編輯：李丹