中國環保公司“錢多人傻”嗎？

時間： 2016-07-15 17:17

來源：中國水網

作者：全新麗

上周，遇到了一位國外水處理行業顧問咨詢公司的先生，聊到中外市場狀況。

說到最近兩年火爆的中國公司并購發達國家環保公司的事情，他一臉困惑：“同樣的資產，在歐美市場上的價格是比較明確的，中國公司為什么要花高得多的價格來收購？”

我跟他說，中國人自己也總在自嘲“買啥啥貴，賣啥啥便宜。”他同情地點點頭，拿起我的手機看了看說，現在中國人造的手機其實也不錯，但是價格就會比較便宜。

說回到環保公司的海外并購，受到國際化潮流以及國家“一帶一路”等多重政策的影響，環保公司“走出去”的頻次確實在增加。

而且近2-3年來頗有幾個標志性事件。

比如北控在歐洲市場上的幾次并購：2013年從威立雅手里收購葡萄牙的供水公司CGEP（總代價約1億歐元），以及今年年初以14億歐元收購德國最大垃圾發電企EEW。

2014年首創以9.5億新西蘭元（約50億人民幣）收購固廢公司TPINZ，創下新西蘭固廢史上最大規模交易。

以及去年另一家國企北排對瑞典普拉克的收購。

還有許多民營環保公司對海外技術性環保公司的收購，也都是沖著對方歷史長、名頭大去的，動不動就是第一，比如，競爭普拉克失敗的巴安水務，去年年末收購了奧地利KWI，KWI賣點之一就是“前身為世界上第一家取得氣浮技術專利的公司”。

這和前幾年不同，那時候，環保公司眼里主要還是東南亞、東盟國家、中東國家，以及非洲等國家，而且很多時候還是跟隨中字頭總包公司一起，“借船出海”，賣賣設備，做做工程就挺開心了，偶爾也能拼著價格優勢把設備、材料賣到歐美市場。

2_看圖王.web.jpg

從2013年開始，到現在，大約20余起（不是準確統計，就是我的一個主觀印象）海外并購事件，大都是傳統意義上的發達國家。這與其他各產業的“走出去”一樣，也算是國力提升、經濟發展的客觀體現，是與政治輸出、影響力輸出以及文化輸出相匹配的輸出方式。

不過可氣的是所謂的“中國溢價”，跟其他行業一樣，據說，在收購中，只要中方競購者加入，歐美賣家就將收購價直接抬高20%-30%。尤其一些有VC作為股東的項目，VC還會從中國多拉幾家公司進來哄抬市價呢，真是當中國公司“錢多人傻”了嗎！

上述那位老外提到北排收購普拉克時一個勁兒地說“太貴了。”因為交易雙方都不是上市公司，所以當時的價格并未披露，可能這位老兄有特別的渠道了解到了。花旗銀行也曾在報告中認為北控收購EEW的價格太高，認為這公司身處歐洲，增長空間其實有限。

他們不妨仔細看看這些出高價的主流玩家們。

首創集團的官方說明書中表示，此次并購（即指新西蘭大手筆并購）符合首創集團“資本運營，并購先行，國際合作，高端儲能”的國際化戰略方向，也是國家提倡國有企業發展混合經濟機制的具體實踐。另外，國企收購中資金成本其實是比較低的，比如北控收購EEW，有中國銀行提供的利率比較低的貸款。

基本上，這些公司并購時算經濟賬好像少一些，更看重戰略價值。

想想看，上次北控簽單馬來西亞時，他們的胡總可是站在另一位更為著名的胡總身后的。而最近，北京市郭書記訪問葡萄牙，就考察了北控水務集團的葡萄牙項目等。看到了沒？戰略意義啊。

錢是真多，人傻嗎？并不是吧。

3_看圖王.web.jpg

那位國外水行業的咨詢顧問，對中國企業的興趣也在于此，不然也不會對“One Belt, One Road”如此熟悉。但是假如只是中間拼縫兒的主意，在這去中介化的時代，估計前景也有限。最后他也表示了：“一切都取決于中國的公司是否真的在意價格。目前看，他們似乎對于高價完全不在乎。”

比如被他直呼“太貴了”的普拉克收購案，收購方為北排集團和PE國投創新組建的合資公司。這個合資公司的成立，看起來就是要在提倡混合所有制改革的背景下大干一場，所以成立不到一年，就弄出個大新聞。對于這個擁有100億人民幣國投水環境(北京)基金支持的大公司來說，價格高低可能真的不是關鍵因素。

不過比較而言，民企環保公司的海外并購就顯得比較謙遜。2015年7月，雪迪龍與英國KORE公司簽訂投資協議，以折合人民幣約1566.55萬元的資金持有 KORE公司51%股權。國禎環保以折合人民幣3472.9萬元收購挪威GEAS公司100%的股權。先河環保美國控股公司支付660萬美元收購了美國Sunset的60%股份。維爾利今年2月以155萬歐元收購了盧森堡一家垃圾分類與處理公司。

當然，標的不同，戰略定位不同，資金成本也不同。只是不知道民企這些并購中價格是否會更公道一些。

編輯：李丹

贊