財政部第三批PPP示范項目點評——總量占比符合預期，落地加速有力保障

時間：2016-10-14 15:04

來源：中國水網

作者：朱純陽

導讀：財政部的第三批示范項目比第二批示范項目總量提高一倍，但同期財政部的總庫規模也是第二批示范項目發布時的一倍，故而從數量比例上來看，并不算超預期，但是從規范性來看，披露方式和覆蓋范圍都比第二批更加細化，這也體現了16年以來財政部項目庫和15年的區別，即PPP項目總量維持了之前的增長速度但項目的嚴格要求和規范性要求卻在提高，因此相應地項目的落地率也會提高。

1、目前財政部推出的3批示范項目概況回顧：

財政部14年12月份推出首批30個PPP示范項目，總投資額1800億;15年9月推出第二批206個PPP示范項目，總投資額6589億;16年10月，推出第三批516個PPP項目，總投資額1.17萬億。

從推出的時間截點來看，14、15、16年剛好也是從項目庫建立到項目庫完善的整個歷程，也是PPP行業從政府決策到穩步推進、逐漸落實的完整過程，如我們所判斷的，PPP絕不是一個短期的主題性行情，而是一個未來持續幾年將伴隨中國整個經濟轉型期過程的波瀾壯闊的大行情。

從推出的項目規模來看，一方面，根據直觀數據上，三批示范項目無論從數量上還是總投資額方面都在快速增長，第三批示范項目大概為第二批示范項目的2倍規模;另一方面，對照三批示范項目分別推出時相應的PPP項目總庫規模，2016年10月的總庫規模大致也是2015年9月份的2倍，示范項目投資額占總庫規模的比例始終保持在10%左右。

因此本次示范項目的推出是PPP總市場規模快速增長的兌現，而非超預期表現。

表1：三批財政部PPP示范項目推出概況統計

2、第二批、第三批示范項目要點對比：

第二批示范項目總規模6589億，對應的個數206個，項目平均投資額為32.0億;第三批示范項目總規模11708億，對應個數516個，項目平均投資額22.7億;

單位項目投資額大幅減小。通過數據梳理，我們認為出現以上情況的原因，一是由于單體項目金額較大的交通運輸行業整體占比下降，二是由于交通、市政等主要PPP行業的單體規模均呈現下降趨勢。也進一步說明，進入示范項目庫的PPP項目總量持續增長，類型更為豐富。

表2：第二批財政部PPP示范項目分行業統計

表3：第三批財政部PPP示范項目分行業統計

第二、第三批示范項目均以交運和環保類為主：通過分行業投資規模統計，我們可以看到，第二批、第三批示范項目中排在前兩位的行業均為交通運輸和市政工程，按照基建類(交通運輸、城鎮綜合開發、保障性安居工程)和市政類(市政工程、生態建設和環境保護、水務等)劃分，第二批示范項目基建和市政合計占比為88.4%，其他項目占比僅為11.62%，第三批示范項目基建和市政合計占比為87.7%，其他項目占比僅為12.3%。

3、示范項目和當前PPP總庫概況對比：

示范項目平均規模大：當前PPP項目總庫規模12.3萬億，項目數10313個，項目平均投資額11.8億，而如前所述，第二批示范項目平均投資額32.0億，第三批示范項目平均投資額22.7億，說明示范性項目中大宗類項目占比更多。

示范項目行業分布更為集中：根據統計，當前PPP項目總庫中，基建類項目占比為48.1%，市政類項目占比為31.8%，合計占比79.9%(低于第二批的88.4%和第三批的87.7%)，其他項目占比為20.1%。因此，示范項目的行業分布相對更為集中。

4、結論：總量其實只是符合預期，但兌現速度會有明顯加快。

財政部的第三批示范項目比第二批示范項目總量提高一倍，但同期財政部的總庫規模也是第二批示范項目發布時的一倍，故而從數量比例上來看，并不算超預期，但是從規范性來看，披露方式和覆蓋范圍都比第二批更加細化，這也體現了16年以來財政部項目庫和15年的區別，即PPP項目總量維持了之前的增長速度但項目的嚴格要求和規范性要求卻在提高，因此相應地項目的落地率也會提高。第三批示范項目在推出時更是在文件中明確規定了前三批的實施時間：第一批示范項目應于2016年底前完成采購，第二批示范項目應于2017年3月底前完成采購，第三批示范項目原則上應于2017年9月底前完成采購。這條時限規定也是促使項目盡快落地的有力保障。

5、值得一提的是，我們還做了一項獨家的統計，即三批示范項目中，上市公司的中標情況及對應的中標項目規模，如下表所示。

表4：三批示范項目上市公司中標情況及中標項目規模