8月30日提出收購計劃，10月5日完成收購，威立雅并購蘇伊士一事進展異乎尋常的順利。

10月5日，威立雅宣布，已經以每股18歐元（包含股息）的價格收購了蘇伊士29.9%的股份。(詳情點擊：威立雅公司已收購蘇伊士29.9%股份，稱將獲取其控制權)下一步，威立雅還計劃通過公開發售蘇伊士剩余股票的方式獲取對蘇伊士的控制權，實現對蘇伊士的并購。

這意味著，威立雅掌握蘇伊士控制權的事，已經邁出了關鍵性的一步。

威立雅是從蘇伊士第一大股東——法國天然氣和電力公司英吉（Engie）手里收購蘇伊士29.9%股份的，而英吉手中總共持有蘇伊士32%的股份。 接下來，威立雅只要完成對剩余2.1%股份的收購，就能成為蘇伊士第一大股東。

更重要的是，通過完成第一步29.9%股份的收購，威立雅已經掃清了蘇伊士、英吉、競爭對手，以及法國政府等幾大方面的障礙，為接下來的第二步收購打下了良好基礎。

未來，最大的困難還在于如何說服蘇伊士公司的董事會。如果不發生股價大幅波動、蘇伊士出售戰略資產等事件，威立雅有望如愿拿下蘇伊士的控制權。

01

威立雅克服了哪些障礙？

威立雅收購蘇伊士29.9%的股份，雖然看起來很快，但也不是一帆風順的，至少克服了4大方面的障礙。

第一個障礙，是賣主——英吉公司的顧慮。

英吉的顧慮，主要是在交易價格上。

大家應該還記得，8月30日，當威立雅提出收購計劃時，他們的意向交易報價為每股15.50歐元，這一價格比7月30日蘇伊士的收盤價溢價了50%。

雖然已經溢價不少，但蘇伊士方面仍認為，威立雅的意向報價過低。蘇伊士首席執行官特蘭·加繆（BertrandCamus）在媒體采訪時表示，威立雅提出的交易價格低估了蘇伊士的資產價值。

蘇伊士董事長菲利普·瓦蘭（PhilippeVarin）甚至認為，威立雅的收購報價“非常有敵意”。

隨后，雙方進行了進一步的談判。從最終的成交價來看，威立雅方面顯然做出了讓步。

根據10月5日的消息，威立雅最終是以每股18歐元的價格完成收購的，這一價格相比7月30日蘇伊士的收盤價已經溢價了75%。

從每股15.50歐元到每股18歐元，從溢價50%到溢價75%，可以看出，威立雅方面的讓步還是很大的。能夠做出如此大的讓步，由此也可以看出威立雅收購蘇伊士的決心。

第二個障礙，是標的公司——蘇伊士方面的顧慮。

這方面，威立雅所做的承諾主要是在保證就業和投入方面，其中包括：

• 為所有在法國工作的蘇伊士員工保留工作職位及其原有的社會福利；

• 由于法國Meridiam公司從蘇伊士公司承接了法國的“水資源項目”，Meridiam公司已承諾接管蘇伊士公司旗下的相關研發中心，并且會保留所有員工的工作崗位以及福利待遇。此外，Meridiam公司還計劃將原定的投資額度翻一番，并承諾將在未來5年到7年的時間內，在這一新領域中再注資8億歐元。

承諾保留所有員工工作崗位及福利，以及未來5-7年在水資源項目上再注資8億歐，相信這些承諾多少會讓蘇伊士方面吃下一顆定心丸。

事實上，9月21日，蘇伊士曾經在其官網上公告稱，已與德國施瓦茨集團（SchwarzGroup）的環境部門就出售其在瑞典的回收業務展開了獨家談判，并宣布簽署了一份諒解備忘錄。

歐盟政策網站（EUPolicies）報道稱，外界猜測，蘇伊士此舉是為了剝離其部分現有資產，可能是為了試圖回購英吉公司持有的股份，以阻止威立雅的收購。

但問題是，這筆交易目前仍在等待相關監管部門的批準，要到今年底才能完成，有點“緩不濟急”了。

第三個障礙，來自于收購的競爭對手——兩家法國私募股權投資公司Ardian和Antin。

9月中旬，曾經傳出消息，有兩家法國私募股權投資公司Ardian和Antin正在競購英吉公司所持的蘇伊士股份。

從實力上看，兩家私募公司無疑來勢洶洶。Ardian公司是歐洲最大、最多元化的私人股本投資平臺，其前身是安盛私人股本(AxaPrivate Equity)，目前管理的資產超過1000億美元。而Antin則剛剛成功收購了西班牙馬德里的公用事業公司MiyaWater，在收購公用事業公司方面有著成功的經驗。

不過， 有分析指出，兩家私募公司的劣勢是無法得到法國政府的支持。因為如果他們繼續收購蘇伊士剩余70.1%的股份，很有可能會通過吸引外國投資者的方式來降低成本，這將是法國政府無法掌控的。

要知道，在此之前，蘇伊士的第一大股東是英吉公司，而法國政府則擁有英吉公司23.6%的股份，從而對蘇伊士擁有間接控制權。

雖然Ardian和Antin宣布競購蘇伊士股份后，法國財長勒梅爾曾經公開表示，任何主要由法國控股的企業來收購蘇伊士的股份，他都是樂意見到的。

但換個角度理解，財長的意思顯然是，更希望由法國控股的企業來完成對蘇伊士的收購。

最終，威立雅成功完成收購，也在事實上宣告了兩家私募公司的失敗，法國政府還是不放心由外國資本來控制本國的公共事業。

最后一個障礙，就是法國政府的顧慮。

首先肯定是反壟斷方面的顧慮，畢竟，威立雅和蘇伊士是在GWI全球水務行業營收榜上排名第一和第二的企業。

這方面，威立雅已經給出了解決方案，就是由法國基礎設施管理公司Meridiam作為蘇伊士法國水資源業務的收購方，這樣就能繼續保持雙方的競爭和就業率。

9月下旬曾有報道稱，法國財長勒梅爾公開表示，在“蘇伊士-威立雅”收購案中，法國政府不會屈服于任何壓力。

這顯示，在收購過程中，法國政府可能遭受到了來自于某些方面的壓力。

前面還說過，法國政府擁有英吉公司23.6%的股份，所以威立雅能否從英吉公司中收購蘇伊士29.9%的股份，法國政府也是有發言權的。

從最后的事實看，威立雅成功收購了英吉公司所持有的蘇伊士股份，已經不難看出法國政府的態度了。

此前有報道稱， 威立雅首席執行官AntoineFrérot曾經找到關鍵的政治人物，進行了到位的宣傳，使得英吉公司很難拒絕威立雅的收購。不知道這位“關鍵的政治人物”到底是誰，不過，從結果看，威立雅的公共行動顯然是成功的。

以上，就是威立雅完成此次收購克服的4個障礙。其中 ，英吉公司、競爭對手Ardian和Antin的困難最小，法國政府的難度稍高，最難的還是說服蘇伊士方面。

能否成功說服蘇伊士方面，也關系到威立雅能否順利完成蘇伊士剩余70.1%股份的收購，從而真正掌握該公司的控制權。

02

未來還有哪些懸念？

不管怎么說，能夠成功拿下蘇伊士29.9%的股份，都是非常關鍵的一步。

就像威立雅方面所說，這意味著， 威立雅已經向著創建“生態改造的世界冠軍”這一宏偉目標邁出了里程碑式的一步。

威立雅首席執行官AntoineFrérot表示，很高興能夠為創建未來的“生態改造世界冠軍”企業奠定下堅實的基礎，這將是一個能夠使得全法國，乃至全世界公民都受益匪淺的重大事件。

威立雅方面表示，下一步，還計劃對蘇伊士剩余的股份發起公開競購發售活動，從而逐步完成兩家公司的合并，報價仍為每股18歐元。

不過，這一價格也并非將一成不變。在以下情形下，也有出現調整的可能性，如：

• 蘇伊士出售或者攤銷其自有股份，收購或回購其自有股份，且每股價格高于發行價；

• 某項業務對蘇伊士公司的資本結構產生較大影響，尤其是分拆、分割或合并股份等。

競購期間，如果出現任何影響到蘇伊士資產負債、收入抑或是影響蘇伊士發展前景的重大事件時，威立雅均有權調整股價。

此外，如果發生對蘇伊士具有重大不利影響的外圍事件，或蘇伊士出售其任何戰略資產（如西班牙和智利的水資源資產、水處理系統、美國的受管制水資產、法國的廢物管理資產等），威立雅也有權不發起公開競購活動。

總的來說，未來收購最大的變數還是在蘇伊士方面。從目前看，蘇伊士顯然對這筆收購還是心存顧慮的。

例如，蘇伊士首席執行官特蘭·加繆（BertrandCamus）認為，并購將削弱未來的市場機會。他表示，“我們在法國有兩個世界冠軍，如果合并，我們有可能最終會被一個相對實力較弱的玩家淘汰。”

為此， 威立雅方面也承諾說，在沒有得到蘇伊士董事會同意之前，威立雅方面絕不會單方面發起公開競購股份的活動。

威立雅期待在未來一段時間，能夠與蘇伊士董事會的成員繼續就這一問題進行商討，從而達成雙方的共識。

看起來，威立雅方面似乎還有著充足的耐心，來等待和說服蘇伊士董事會同意這筆收購。

對他們有利的因素在于，既然自己已經成功收購了蘇伊士29.9%的股份，那么在未來的日子里，蘇伊士的管理層也將很難說服投資者，去拒絕威立雅對其剩余70.1%股份的全面收購。

03

對水務行業有什么影響？

水務領域數一數二的公司合并，對行業的影響無疑將是巨大的。

有分析指出，隨著兩家企業的合并，未來工業水處理領域將出現“巨無霸”，威立雅和蘇伊士合并之后的體量將比市場第二名大兩到三倍，處于“絕對領先地位”， 這對其他公司將是巨大的挑戰。

同時，鑒于并購所需的巨大融資壓力和時間成本，在未來兩年內，由于等待監管機構批準，新管理層確定、以及新戰略規劃制定等，將使得兩家公司增添許多的不確定性，從而可能會讓其發展步伐有所放緩，而 這對于其他競爭對手來講是一個市場機會和窗口期。

甚至不排除，并購可能會帶來兩家企業優秀人才的流失，使得一些人才重新考慮新的工作機會， 這對其他企業來說也是一個搶人的機會。

不過，這一切對于中國企業來講，似乎都關系不大。由于目前中國水務企業的國際化程度還比較低，所以對于這場收購大多還是抱著“看熱鬧”的心態。

從這一點講，這場并購也算是給中國企業提了個醒。未來，只有做大做強自身，走出國門，到國際市場上去拼殺，才有機會參與更高級別的競爭。

未來，希望國際水務領域也能出現中國企業的身影，到下次國際水務領域的并購時，中國企業不再是看客。

編輯：趙利偉