2014年之后的幾年時(shí)間，隨著環(huán)境產(chǎn)業(yè)受到社會(huì)各界的高度重視，產(chǎn)業(yè)投資熱情開(kāi)始猛漲。產(chǎn)業(yè)外部的“有錢(qián)人”頻頻跨界，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部更是涌現(xiàn)創(chuàng)業(yè)潮、投資潮。資本的力量如潮水洶涌而至，為環(huán)境產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了久旱多年、恰逢甘霖般的歡欣鼓舞，但這般“漫灌”之后，為環(huán)境產(chǎn)業(yè)留下了什么呢？資本潮來(lái)來(lái)去去的這些年，環(huán)境產(chǎn)業(yè)還好嗎？

目錄

01 短暫的狂歡

02 退潮后的財(cái)務(wù)投資

03 退潮后的產(chǎn)業(yè)投資

04 一些環(huán)保龍頭公司的產(chǎn)業(yè)投資探索

05  唯有實(shí)業(yè)，癡心不改

06 結(jié)語(yǔ)

2014年之后的幾年時(shí)間，隨著環(huán)境產(chǎn)業(yè)受到社會(huì)各界的高度重視，產(chǎn)業(yè)投資熱情開(kāi)始猛漲——2014年環(huán)保法修訂，2015年1月實(shí)施，各地政府的環(huán)境責(zé)任責(zé)無(wú)旁貸；2015年之后，火熱新三板、看起來(lái)愈發(fā)成熟完備的投資退出機(jī)制，使得各路基金無(wú)論是否懂環(huán)境產(chǎn)業(yè)，募資、投資不止。產(chǎn)業(yè)外部的“有錢(qián)人”頻頻跨界，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部更是涌現(xiàn)創(chuàng)業(yè)潮、投資潮。

資本的力量如潮水洶涌而至，為環(huán)境產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了久旱多年、恰逢甘霖般的歡欣鼓舞，但這般“漫灌”之后，為環(huán)境產(chǎn)業(yè)留下了什么呢？資本潮來(lái)來(lái)去去的這些年，環(huán)境產(chǎn)業(yè)還好嗎？

簡(jiǎn)單而言，投資分兩種，股權(quán)和債權(quán)類(lèi)。本篇說(shuō)資本浪潮漲落的次生災(zāi)害（即常說(shuō)的狂歡和毀滅），大部分說(shuō)的是后者，因?yàn)檫^(guò)度加杠桿。PPP放大了后者的作用，潮起潮落中大量企業(yè)死亡也往往是后者。股權(quán)投資的退潮往往是因?yàn)樯鲜型顺龅氖找嫦陆担且话愣裕鼈兊娜狈χ粫?huì)使得培養(yǎng)小微企業(yè)和獨(dú)角獸的土壤變得貧瘠，但除非有嚴(yán)苛而最終導(dǎo)致互相傷害的對(duì)賭，它們的進(jìn)入或退出一般不會(huì)直接威脅現(xiàn)有企業(yè)的生存。

短暫的狂歡

2014年，中國(guó)的股權(quán)投資市場(chǎng)總體募資超過(guò)5000億元，投資近4500億元。這時(shí)的中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)已經(jīng)從上一個(gè)寒冬復(fù)蘇并快速發(fā)展，活躍的VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資/私募股權(quán)投資）機(jī)構(gòu)超過(guò)8000家，管理資本量也超過(guò)4萬(wàn)億元人民幣。這一切，也影響到了較為沉寂的環(huán)境產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)。

與此同時(shí)，政府出來(lái)推波助瀾，“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”的口號(hào)也響徹了環(huán)境產(chǎn)業(yè)，前所未有的創(chuàng)業(yè)熱潮發(fā)生了。

圍繞生態(tài)文明建設(shè)為中心的三個(gè)十條的陸續(xù)出臺(tái)，也促成了環(huán)境產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的外部環(huán)境，各路嗅覺(jué)靈敏的資本對(duì)環(huán)境產(chǎn)業(yè)表示出青睞，把諸如“風(fēng)口、賽道、VC、PE、賦能、退出”等等新名詞帶到了這個(gè)冷門(mén)產(chǎn)業(yè)，還布置了專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì)來(lái)看可投項(xiàng)目。

一些大玩家，有的來(lái)走馬觀花，有的在深入布局，比如郭廣昌的復(fù)星。甚至明星胡海泉的投資事業(yè)，也瞄準(zhǔn)過(guò)環(huán)境產(chǎn)業(yè)，他的合眾創(chuàng)投環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金主要針對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資，不過(guò)，并沒(méi)有真的投出什么項(xiàng)目——由此可見(jiàn)，當(dāng)時(shí)的跟風(fēng)者隊(duì)伍頗為可觀。針對(duì)這種現(xiàn)象，2015年E20環(huán)境平臺(tái)的水業(yè)戰(zhàn)略論壇特意推出主題對(duì)話(huà)“水務(wù)行業(yè)能否承受資本的熱捧？”

那幾年，對(duì)年輕人最有吸引力的工作就是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的工作，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也紛紛在環(huán)境產(chǎn)業(yè)里物色人才，讓這個(gè)薪酬常年在各行業(yè)墊底的產(chǎn)業(yè)里的人們，大開(kāi)眼界。

那幾年，二級(jí)市場(chǎng)也是風(fēng)起云涌，碧水源估值超過(guò)500億，博天喊出千億夢(mèng)想，券商研究分類(lèi)中開(kāi)始大量出現(xiàn)以環(huán)保板塊替代原來(lái)的公用事業(yè)，各個(gè)券商行研機(jī)構(gòu)環(huán)保類(lèi)研究員紛紛涌入，新財(cái)富水晶球競(jìng)爭(zhēng)益酣。

而充滿(mǎn)激情的環(huán)境創(chuàng)業(yè)者們，夜以繼日地辛苦加班工作，無(wú)論他們口頭怎么說(shuō)，他們的內(nèi)心絕對(duì)不會(huì)想只做成一個(gè)長(zhǎng)不大的盆景，熱潮之下，他們的夢(mèng)想氣球被注入了更多資本的空氣，冉冉升空。生逢此時(shí)，誰(shuí)不以為自己到了大時(shí)代呢？要實(shí)現(xiàn)大夢(mèng)想呢？

這短暫的資本狂歡，曾給了行業(yè)一種一生綿延的錯(cuò)覺(jué)，許多企業(yè)家也被搞得浮想聯(lián)翩、心神不寧、寢食難安，最后卻發(fā)現(xiàn)，資本順境時(shí)候是錦上添花的助力，但逆境中絕對(duì)不會(huì)雪中送炭，創(chuàng)業(yè)起伏中，真正的堅(jiān)實(shí)依靠，還是團(tuán)隊(duì)和穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略。

在宏觀政策陡然緊縮的夾擊之下，這股資本熱潮，從燎原到寥落，也就兩三年時(shí)間。首先是隨著創(chuàng)投行業(yè)整體發(fā)生轉(zhuǎn)向，“資本寒冬”再次出現(xiàn)，“躺著賺錢(qián)”的時(shí)代結(jié)束，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰加速，大批創(chuàng)投機(jī)構(gòu)遭到嚴(yán)重?cái)D壓，一些著名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也在其中。

在環(huán)境產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，PPP疊加債券投資加杠桿的模式，和創(chuàng)投退潮基本同步，兩者帶來(lái)了2018年開(kāi)始的普遍的資本退潮，重新塑造了產(chǎn)業(yè)格局。

對(duì)此，E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤的看法是，由于環(huán)保需求的高速釋放疊加PPP的短暫高熱，吹大了二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)保市值，讓風(fēng)投類(lèi)有了更高預(yù)期；2018年以后PPP破滅，將二級(jí)市場(chǎng)環(huán)保板塊市值打到了谷底，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的傳導(dǎo)性影響是大家在一級(jí)市場(chǎng)的公司估值就很難談攏了。資本并不需要忠誠(chéng)于某個(gè)行業(yè)，如果不能給予足夠的回報(bào)，它們確實(shí)會(huì)轉(zhuǎn)向新能源等其他領(lǐng)域，我們的環(huán)境企業(yè)作為個(gè)體要做到的是，在不同的時(shí)期，如何找到更好的發(fā)展速度，如何突破自身的天花板，這也是我們創(chuàng)辦商學(xué)院的目的。而我們的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的目標(biāo)，則是和產(chǎn)業(yè)界的一起努力，建設(shè)行業(yè)更好更高的基本面。

退潮后的財(cái)務(wù)投資

狂歡過(guò)后，終究是回不到從前了。

只是人們通常只看到融資的好處，卻忽略其代價(jià)。錢(qián)不是白給的，資本有意志，核心訴求是要回報(bào)。投資早期創(chuàng)業(yè)公司的 VC，正因?yàn)槌袚?dān)的風(fēng)險(xiǎn)極大，所以其要求的回報(bào)率也極高——十倍回報(bào)還不夠，投慣了之前的移動(dòng)互聯(lián)或者O2O領(lǐng)域的，或者看多了那些故事的，甚至期望能在一家企業(yè)能獲得百倍、千倍的回報(bào)。

編輯：李丹