債券融資為水業資金困境開辟新出路

時間：2008-10-16 15:00

來源：中國水網

作者：武紅霞

嚴峻的國際金融形勢影響著整個國際經濟的發展，面臨巨大資金需求的中國水業市場也難避免受到沖擊。近期以來，整個行業似乎陷入了資金短缺的困境之中，但是，上帝在關上一扇門的時候，必然會打開一扇窗戶。那么水業資金困境的那扇窗戶在哪里？短短幾個個月的時間，除武漢城市圈準市政債外，山東、江蘇兩省先后有三只債券先后發行。或許，它們將成為水業融資的新出路。

債券融資模式頻亮相

8月27日，山東諸城成功發行一只企業債券，利用資本市場募集資金專項用于治污減排，本期發行額度為8億元，期限10年，票面年利率7.5。該項債券的發行主體是諸城市經濟開發投資公司。所募資金全部用于諸城市排污管網建設、中水回用、濰河綜合治理、污水處理廠以及城市生活垃圾綜合處理廠等治污減排項目的建設。是第一只縣級企業發行的市政類債券。

9月10日，武漢城市圈“兩型社會”建設綜合配套改革試驗總體方案獲得國務院正式批復。在金融和財政方面給予了多項支持政策，其中在圈域內發行市政債、節能債及水專項債券引起了業界極大關注。

9月底，經國家發改委批準，無錫市市政公用產業集團有限公司22億元公司債券發行。是無錫市國有企業公開發行的首個公司債券，也是無錫市歷史上發行規模最大的公司債券。債券募集資金將全部用于無錫市污水處理廠建設和節能減排項目、無錫太湖保護區截污項目、無錫太湖水源地保護、保障飲用水安全項目等建設。

繼無錫之后，近日，國家發改委批準的常州城市建設（集團）有限公司25億元債券也正式公開發行。債券發行籌集的資金將主要用于常州市江邊污水處理廠二期及排江口工程、常州市江邊污水處理廠提標改造工程、戚墅堰污水處理廠擴建及改造工程、市區河道污水截流及管網調整完善工程等項目的建設。債券期限為7年，票面利率6.3%。

　　債券融資誕生的背后

企業債券是基礎設施建設領域重要的直接融資工具之一，具有利率低等優點，與同期貸款利率相比可降低約1.5個百分點。可以有效解決政府在基礎設施流域的投融資壓力。

但由于近年來政府水務基礎設施投資規模不斷擴大，不斷增長的旺盛資金需求難以得到滿足。日益增長的資金需求與落后的融資體制之間的矛盾，已經成為影響中國水業發展的體制性障礙。其實目前我國地方政府的直接或間接負債早已成為普遍事實，各地方政府普遍存在著隱性負債，有的是以發行企業債券政府提供某種擔保的形式負債，有的以企業貸款政府承諾還款的形式負債。在此背景之下，迫于資金壓力，一些地方出現了城建公司發行債券融資的新途徑。中國發行水務債券的政策推出條件正在逐漸成熟。

中國現代集團總裁丁伯康博士提出，中國企業債券發展滯后，債券市場分割，缺乏流通性，亟需建立統一、規范的交易平臺、交易方式和完善證券交易服務體系。他也指出，2008年1月國家發展改革委下發的《關于推進企業債券市場發展、簡化發行核準程序有關事項的通知》，在“簡化審批程序”、“探索多種債券增信方式”等關鍵問題上，作出了實質性的改變。對提高我國資本市場的直接融資比例，支持各地、各類企業利用債券市場融資，加快債券市場的建設和發展起到了積極的推動作用。

“市政債”　想說愛你不容易

近期發布的種種債券，從嚴格意義上說都屬于公司債，是一種“準市政債”。與公司債券不同，市政債券是一種基于政府信用的債券。但按照我國現行的法律制度，地方政府是不能舉債的，《中華人民共和國預算法》第28條明文規定：“除法律和國務院另有規定外，地方政府不得發行地方政府債券”。基于此背景，加上金融市場的萎縮，各地才出現通過發行公司債券的方式來解決水業資金的不足。

清華大學水業政策研究中心主任傅濤博士指出，市政債券如果能夠予以突破，將加大地方城市政府的融資能力，對城市水業的改革將產生很大的影響。使地方政府在資金方面的壓力減小，就不會再急于變現所擁有的水業資產，從而會保留水業設施的產權，而只向社會資本轉讓經營權，這樣就有利于產權主體與經營主體的分離。

從緊的貨幣政策使資金短缺問題進一步加重的水業市場需求，以及不斷破土的地方債券是不是會助推“市政債”的合法化呢？通用技術咨詢公司總經理劉昆說，這些地方的債券確實不是嚴格意義上的“市政債”，只是一種社會化融資的模式，通過這種方式可以使獲得6倍于抵押資產的資金。但是中國要想出現真正的市政債，還有一段路要走。產業基金可能會走在市政債之前，她補充說。

編輯：張倩

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