沉舟側畔千帆過，環保并購大復盤

時間：2022-09-29 09:37

來源：侯鐵成談投資并購

作者：侯鐵成

最后，從長遠角度看，我們發現資本市場總是獎勵那些敢于嘗試創新的企業。企業經營的容錯度很高，并購同樣容錯度很高。悲觀者總是正確，唯有樂觀者可以前行。王健林說的清華北大不如膽子大，這句話我們要辯證的看，人生的意義就在于不斷地去嘗試。我們不應懷疑創新帶來的好處，而是要努力地提升自己的技能。我們判斷一件事做與不做，并不是完全看成功概率，同時還要看收益率。收益率很高的事，即便成功率很低，也值得嘗試。

對于環保行業并購而言，我覺得有以下幾點，值得所有上市公司借鑒，算是對最近一段時間并購研究的一個小結。

一、并購還是要做的。企業需要不斷地成長，需要利用資本市場給的機遇。并購是件高回報的事，資本市場的容錯度很高。做企業不要怕犯錯誤，但不能白白犯錯誤，要把失敗形成經驗積累，不斷地突破創新。

二、并購的節奏要控制，堅持產業投資。比如盡量收購比自己小的企業，不要連續收購大企業，收購的企業最好跟自己主業相關。如果要收第二產業，就要花點時間把第二產業做好，再收其他產業。

還是要堅持長期主義，價值主義。做企業不要急著快速成長，不要總是想著所謂的窗口期，窗口期越短，越有問題。等別人出問題了，你就有機會超車。充分競爭的時候，很難有優勢，只有彎道才適合超車。

三、大型收購的風險很大。收購的時候要考慮自身的能力，沒有能力不要賭行業，賭資本市場。大股東體外支持上市公司是好的，但要量力而行，不要盲目上杠桿。

四、資本市場錢多的時候，要謹慎。自己能不能管理好資金，比能不能融到資金更重要。投資的風險，肉眼可見，而融資的風險，需要極高的財務水平才能看出來。對于財務風險的有效把握，是財務負責人，甚至是企業家最核心的技能。顯然這個技能在中國資本市場極其缺乏。失敗的經驗只有對活下來的人才有意義。

五、交易結構設計合理，買賣雙方利益一致很重要。定好戰略，找到好項目，充分盡調，設計合理的交易結構，進行有效的投后管理。這些常規動作，必須做好，做不好會出事。我們不宜過度強調并購的技術，但沒有這些也是萬萬不行的。

六、市值管理要辯證地看。資本市場鼓勵實打實的業績，不鼓勵蹭概念。所謂市值管理并不是要講故事，而是要把業績做出來。在資本市場，信用比信心重要得多。并購本身會產生業績，要把業績背后的邏輯說出來，才有價值。

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編輯：李丹

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